光大证券-汽车和汽车零部件行业2021年4月汽车销量跟踪报告:主动补库末期,即将进入被动补库时区-210514

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日期:2021-05-14 14:30:51 研报出处:光大证券
研报栏目:行业分析 邵将,殷中枢,倪昱婧  (PDF) 18 页 1,114 KB 分享者:路**丙 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  汽车市场:4月销售225.2万辆,同比+8.6%/环比-10.8%

  2021年4月汽车市场延续复苏态势,叠加去年疫情影响的低基数效应,4月产销量实现大幅同比增长,但同比增幅边际趋缓。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-4月累计销量较2019年同期实现增长5.0%;其中商用车增长29.2%,维持旺销之势,乘用车下滑0.6%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)乘用车中,4月MPV增速高于其他乘用车型。商用车方面,排放升级、治超治限、基建开工等多重因素推动卡车延续增长态势。客车内部延续分化,大中型客车同比出现下滑,轻型客车维持高增长态势。

  新能源汽车:4月销量20.6万辆,同比+180.3%/环比-8.7%

  产销量增速自2021年以来维持同比大幅增长,连续10个月刷新当月历史记录,同比大幅增长主要系2020年疫情影响导致的产销基数较低。4月新能源乘用车销量为19.3万辆,占总销量的比例为93.7%;新能源商用车销量为1.3万辆,占总销量的比例为6.3%。国内纯电动乘用车销量为15.8万辆,同比+254%(较2019年同期+146.9%),环比-10.3%;插电混动乘用车销量为3.5万辆,同比+73.7%(较2019年同期+40%),环比-3.2%。2021年1-4月,国内纯电动乘用车销量累计为57.7万辆,同比+313.5%;插混乘用车销量累计为11.6万辆,同比+140%。

  动力电池:4月装机总量8.4Gwh,同比+134.0%/环比-6.7%

  4月,国内动力电池装机量为8.4 Gwh,同比+134.0%(较2019年同期+55.3%),环比-6.7%,同比呈现快速增长趋势。纯电动新能源乘用车、客车、专用车装机量分别环比-4.5%、-35.2%、+7.8%;三元电池装机量、磷酸铁锂电池装机量分别环比+1.5%/-17.6%。

  投资建议:

  1-4月乘用车销量高增长主要源于2020年疫情带来的低基数效应。根据1-4月份乘用车需求测算2021年全年乘用车增速大约4.0%,接近我们预测区间4.9%-9.5%下限。展望5月预计行业同比增速-3.3%-+0.9%。行业确认进入补库阶段,乘用车板块经过复苏期估值修复充分,较零部件板块溢价明显,乘用车板块仅存在波段机会。与此同时乘用车利润增速低于零部件,补库周期开启后板块估值开始震荡或收缩,业绩为王。汽车板块内大概率发生子行业轮动,零部件板块有望成为最优配置。

  汽车及汽车零部件:乘用车板块关注吉利汽车、广汽集团(H)、长安汽车和特斯拉;零部件板块关注被错杀的细分行业龙头中鼎股份。

  新能源汽车方面:新能源乘用车高端化趋势下,建议关注宁德时代;考虑补贴退坡趋势下的经济性,建议关注国轩高科。

  风险分析:

  行业增长不及预期;宏观经济因素扰动;新能源汽车政策变化带来负面影响;技术更新风险;市场竞争加剧带来的产能过剩风险等。

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