中泰证券-康龙化成-300759-发布股权激励草案,为中长期快速发展夯实基础-210610

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日期:2021-06-11 17:41:48 研报出处:中泰证券
股票名称:康龙化成 股票代码:300759
研报栏目:公司调研 祝嘉琦  (PDF) 3 页 544 KB 分享者:GO***G 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:公司发布2021年限制性股票激励计划草案,拟对核心管理人员、中层及技术骨干以及基层及技术人员等授予77.42万股限制性股票,占目前公司总股本的0.10%,授予价格为70.47元/股。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  股权激励绑定核心骨干,为公司中长期快速发展夯实基础。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本次激励计划授予的激励对象包括核心管理人员、中层管理人员及技术骨干以及基层管理人员及技术人员等共计204人。公司业绩考核目标为2021-2024年的营收以2020年为基数增长率分别不低于15%、30%、45%、60%,2020-2023年复合增长率约13.2%,彰显公司持续稳健发展的信心。公司通过股权激励深度绑定核心员工利益,有望为公司长远发展务实基础。

  一体化平台竞争优势凸显,产业链协同有望驱动公司持续保持高增长。1)实验室服务随着化学及生物科学规模优势持续释放、生物科学占比持续提升,盈利能力有望持续加大。2)CMC服务技术实力雄厚,绍兴一期200m商业化产能预计于2021H2交付,未来3-5年随着临床后期项目占比不断提升,商业化产能逐步释放,CMC业务有望持续快速增长。3)临床CRO服务2020年略受疫情扰动,但下半年开始呈加速恢复态势,我们预计随着疫情常态化、南京思睿同联斯达优势互补,有望持续保持快速增长。

  细胞基因疗法及大分子CDMO服务平台加速开拓,有望带来增长新动能。公司通过投资AccuGenGroup、收购Absorption及ABL打造研发至生产一体化的C>服务平台;通过从实验室服务延伸大分子发现研究服务、宁波自建大分子生产基地打造端到端大分子研发生产平台。随着多疗法平台持续完备,有望为公司不断贡献新的增量。

  盈利预测与投资建议:我们预计2021-2023年公司营业收入分别为67.70、88.51和115.37亿元,同比增长31.88%、30.73%、30.35%;归母净利润分别为15.38、20.08和26.07亿元,同比增长31.19%、30.58%、29.82%。公司作为国内CRO+CMO龙头企业之一,一体化服务平台优势显著,未来随着端到端、多疗法服务平台持续完备,有望带动业绩持续快速增长,维持“买入”评级。

  风险提示事件:创新药企业研发投入不达预期风险,新业务进展不及预期的风险,竞争环境恶化风险,汇率波动风险。

  

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