华鑫证券-东鹏饮料-605499-能量饮料营收快速增长,市场扩展战果显著-210730

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日期:2021-07-30 17:56:44 研报出处:华鑫证券
股票名称:东鹏饮料 股票代码:605499
研报栏目:公司调研 万蓉  (PDF) 5 页 495 KB 分享者:默**菲 推荐评级:推荐(首次)
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研究报告内容
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  公司于7月28日晚间发布2021半年报。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2021H1公司实现营业收入36.82亿元,同比+49.11%;实现归属于上市公司股东的净利润6.76亿元,同比+53.14%;扣非后净利润6.60元,同比+47.51%;每股收益1.84元。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中Q2单季实现营业收入19.71亿元,同比+28.30%;归母净利润3.34亿元,同比+16.09%。

  能量饮料营收快速增长,市场扩展战果显著。2021H1公司的销售规模和效益保持高速增长。分产品来看,能量饮料(东鹏特饮、0糖特饮和东鹏加气)作为公司的核心产品,为公司最主要的收入来源,销售收入为35.47亿元,同比+56.05%,收入占比96.33%。根据尼尔森数据显示,截至2020年11月末,东鹏特饮在我国能量饮料市场中占有率排名第二。东鹏特饮作为公司的主导产品,销售收入占能量饮料比例超过98%;非能量饮料(由柑柠檬茶、陈皮特饮、清凉饮料以及乳味饮料)收入1.25亿元,同比-26.06%。分地区来看,广东地区营收16.55亿元,同比+39.47%。全国区域实现营收16.48亿元,同比+60.25%,在上市窗口期省外市场拓展战果显著;直营本部营收3.70亿元,同比+51.31%。2021H1末公司经销商数量2002家,较年初增加402家,增速25%,公司扩大销售范围以及销售渠道增速明显,加快全国化战略布局。

  期间费用率有所上升,结构优化增长毛利率。2021H1期间费用率26.27%,同比+3.43pct,主要是受到上市宣传费用影响致销售费用率同比+3.38pct至21.69%;管理费用率4.14%,同比-0.05pct;财务费用率-0.12%,同比+0.16pct;研发费用率0.56%,同比-0.06pct。21H1公司毛利率为49.68%,同比+3.24pct,毛利率提升及费用控制推动公司净利率上升0.48pct至18.35%。毛利率提高主要得益于高毛利率能量饮料产品500ml金瓶收入占比攀升、原材料采购价格回落和规模化生产降低成本。

  公司未来看点。(1)公司持续推进全国化策略,继续精耕广东市场的同时加速省外渠道的扩张。报告期内全国区域营收同比增长60.25%,占比上升3.06%,网点覆盖由去年120万增长至179万。同时公司拟成立长沙子公司,加快拓展全国市场;(2)公司产品结构不断优化,新品“0糖特饮”和“东鹏加气”试销成功,报告期内分别实现销售收入3113.92和3074.20万元,再加上毛利率较高的500ml金瓶销量持续提升带动公司的销售收入和净利润快速增长;(3)相对传统的饮料行业,我国能量饮料市场仍处于发展期,市场需求不断增长。公司作为我国能量饮料的头部企业,具有较强的综合实力和品牌影响力,未来发展空间大。

  盈利预测:我们预测公司2021-2023年实现收入分别为66.07、85.51和102.42亿元,EPS分别为3.16、4.32和5.43元,当前股价对应PE分别为61.8、45.2和36.0倍,考虑到公司的高成长性,给予“推荐”的投资评级。

  风险提示:新冠疫情导致经济下行,消费需求下滑的风险;宣传效果不及预期的风险;食品安全风险等。

  

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