国海证券-拓普集团-601689-三季报点评:Q3业绩持续高增,新品拓展带来成长新动能-211021

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日期:2021-10-22 10:48:19 研报出处:国海证券
股票名称:拓普集团 股票代码:601689
研报栏目:公司调研 刘虹辰  (PDF) 5 页 351 KB 分享者:taj****ng 推荐评级:买入(上调)
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研究报告内容
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  事件:

  10月21日,公司发布2021年三季度报告,报告期内实现营业收入78.23亿元,同比增长81.1%;实现归母净利润7.53亿元,同比增长94.4%;实现扣非归母净利润7.31亿元,同比增长103.5%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  投资要点:

  Q3业绩延续高增势头。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司三季度实现营收78.23亿元,同比增长81.1%,实现归母净利润7.53亿元,同比增长94.4%;2021Q3公司实现营收29.06亿元,同比增长65.4%,环比增长16.7%,实现归母净利润2.94亿元,同比增长71.3%,环比增长37.4%,业绩符合预期。公司Q3营收实现较高同环比增速,主要系特斯拉、新势力等新能源车企客户大幅放量所致。公司Q3归母净利润环比增速高于营收环比增速,主要原因为Q3期间费用率较Q2有所下降。

  受芯片短缺,原材料价格及运费上涨影响,公司Q3毛利率同比下滑。2021Q3公司销售毛利率为21.1%,同比下降约5.01个百分点,环比提升约1.29个百分点。芯片短缺,原材料价格及运费上涨使得公司在成本端短期承压,预计Q4迎来边际改善。

  推进“2+3”产业布局,带来增长新动能。公司前瞻布局“底盘轻量化系统+热管理系统+智能驾驶系统”三大产品线,赋能单车配套价值量提升。底盘轻量化:主要供应特斯拉Model 3& Y车型,随着合作不断深化,单车配套价值量不断提升,未来增长可期。热管理系统:公司成功研发集成式热泵总成、电子膨胀阀、电子水阀、电子水泵、气液分离器、换热器等产品。热管理系统是新能源汽车的增量项目,单车配套金额6000元至9000元。智能驾驶系统:可提供IBS+EPS的一体化解决方案,目前客户匹配认证进行中。

  盈利预测和投资评级:上调公司评级至“买入”。我们看好公司未来发展,预计公司2021年-2023年实现主营业务收入113.63亿元、146.48亿元、177.98亿元,同比增速为74.5%、28.9%、21.5%;实现归母净利润11.85亿元、15.87亿元、19.52亿元,同比增速为88.6%、33.9%、23.0%;对应EPS为1.08元、1.44元、1.77元。

  风险提示: 1)特斯拉产销不及预期的风险;2)原材料价格持续上涨的风险;3)芯片短缺持续的风险。

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