国联证券-谱尼测试-300887-推进多领域检测,项目投产迎来快速增长-211018

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日期:2021-10-18 22:44:32 研报出处:国联证券
股票名称:谱尼测试 股票代码:300887
研报栏目:公司调研 张旭  (PDF) 25 页 1,320 KB 分享者:man****xy 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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  投资要点:

  食品及环境检测百亿级市场且分散,公司是食品与环境检测龙头。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  2020年环境检测市场规模达373.69亿元,近3年复合增长率为22.31%,食品检测市场规模达169.07亿元,近3年复合增长率为4.61%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司健康与环保业务2020年实现营收11.82亿元,目前占比超80%,行业分散,公司市场份额不到3%,近3年复合增长率为16%,产能利用率约为90%。

  预计食品与环境检测产能将持续扩张,未来三年CAGR17.83%。

  目前公司共有41家子公司,北京、上海、深圳、青岛与江苏五大核心基地的营收总和占比超60%,近年来公司通过自建多个子公司扩大环境与食品检测产能,未来随着实验室与人员规模的扩张,预计未来三年健康与环保业务营收分别为13.56/16.18/19.33亿元,复合增长率为17.83%。

  外延并购+募投自建(IPO+定增),公司跨领域、跨区域发展.

  公司不断扩产与收购,拓展消费品检验、军工、医学等领域,通过IPO募资8.5亿扩产,预计未来三年消费品质量鉴定业务营收为2.72/3.88/5.25亿元,占比将从11.2%提高至18.4%,电子安规业务营收预计为1.30/2.25/3.38亿元,占比将从2.8%提高至11.8%,两个业务3年CAGR分别为48.87%与111.5%。2021年9月,公司拟定增募资不超21亿元,主要用于建设CRO/CDMO实验室等,扩大医学领域产能,向综合检测机构迈进。

  首次覆盖给予“买入”评级,目标价81.95元。

  预计公司2021-2023年营收分别为18.08、22.85、28.55亿元;归属母公司净利润2.04、2.74、3.62亿元,CAGR为30.3%,未考虑增发摊薄,对应EPS1.49、2.00、2.64元。考虑到公司是综合性第三方检测机构,给予公司2021年55倍PE,对应目标价81.95元,首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示

  品牌和公信力受到不利影响;扩张带来的管理风险;产业政策变动

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