国金证券-北京君正-300223-汽车与消费市场齐头并进,业绩大超市场预期-210725

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日期:2021-07-25 22:57:31 研报出处:国金证券
股票名称:北京君正 股票代码:300223
研报栏目:公司调研 郑弼禹  (PDF) 4 页 464 KB 分享者:nin****_9 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件

  7月23日,公司发布上半年业绩预告,预计上半年实现归母净利润为3.13亿元4.02亿元,去年同期为7320.05万元,同比增长2631.64%-3412.62%;扣非归母净利润为2.94-3.83亿元,去年同期为-1112.76万元。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  评论

  汽车市场:车用存储芯片恢复增长。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)今年汽车市场需求恢复,预计21年全球汽车销量同比+9%,带动汽车存储行业需求恢复。公司作为行业龙头将充分受益,叠加上半年部分产品价格小幅上调,完整并表后预计全年存储芯片收入翻倍。同时,完整并表后,存货增值摊销影响将逐步消解,存储芯片表观毛利率将由20年的20.73%逐步恢复到30%左右的正常水平,我们看好矽成完成21年业绩承诺的扣非归母净利润7900万美元。

  消费市场:重点关注IPC芯片迎接AIOT市场爆发及海思逐步退出带来的市场机会。公司竞争优势是核心的MPU设计能力,低功耗、高智能的MIPS架构和不断迭代的新产品,目前拟定增项目资金的26%将用于智能视频芯片研发。我们测算国内IPC芯片市场空间超35亿元,目前下游智能安防、AIOT终端需求强劲,芯片涨价预计持续到明年,叠加海思逐步退出市场,从Q1增速450%看,预计全年整体计算芯片业务收入至少翻倍。

  Analog芯片值得期待:车灯智能化与LED化,带动LED驱动芯片需求不断增长,我们测算LED驱动芯片市场空间超26亿美元。目前公司在国内无竞争对手,国外与TI展开差异化竞争,公司核心优势是产品种类齐全,车规经验丰富,渠道、产能均有保障,叠加这块业务约60%的毛利率,我们预计未来3年来自车规市场收入和利润占比将大幅提升。

  投资建议

  从半年报业绩预告看,受益下游需求旺盛,各产线订单同比及环比均良好增长。今年矽成完整并表,总体营收同比去年大幅增长;部分产品毛利率提升,净利润远超市场预期。我们上调21-23年归母净利润分别为8.02/10.59/13.20亿元,上调比例37.58%/34.91%/31.43%,继续维持“买入”评级。

  风险提示

  产能不足风险;汇率风险;股票解禁风险;商誉减值风险等。

  

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