华西证券-恒华科技-300365-整县试点超预期,带给恒华业务增量成长-210915

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日期:2021-09-15 19:53:10 研报出处:华西证券
股票名称:恒华科技 股票代码:300365
研报栏目:公司调研 刘泽晶,孔文彬  (PDF) 5 页 731 KB 分享者:hu1****en 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件概述

  9月14日,国家能源局正式印发《公布整县(市、区)屋顶分布式光伏开发试点名单的通知国能综通新能〔2021〕84号》,将各地报送的试点县(市、区)名单予以公布。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据通知,全国共有676个,全部列为整县(市、区)屋顶分布式光伏开发试点。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  分析判断:

  整县分布式光伏推广速度超预期,报送试点县已达676个

  整县提出三个月内,试点县达676个。2021年6月下旬,国家能源局发布《关于报送整县(市、区)屋顶分布式光伏开发试点方案的通知》。通知提出了“宜建尽建”原则,明确党政机关建筑屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于50%;学校、医院、村委会等公共建筑不低于40%;工商业厂房不低于30%;农村居民不低于20%。预计首批试点项目将在两年内落地。

  1)整县光伏具有经济效益,自愿性推动整县建设。我们认为,双碳成为我国能源发展主线条,整县分布式光伏与储能建设是我国目前清洁能源发展的重中之重。在电价机制改革的驱动之下,通过整县屋顶光伏与储能的建设,能够大大节约用电费用,为县域带去经济效益,这是试点县数量超预期的原因之一。

  2)整县光伏建设不得与电网建设冲突,是绝对投资增量。整县试点工作要严格落实“自愿不强制、试点不审批、到位不越位、竞争不垄断、工作不暂停”的工作要求。试点过程中,不得以开展试点为由暂停、暂缓其他项目立项备案、电网接入等工作。非试点县(市、区)按既有相关规定继续开展各类光伏发电项目开发建设工作。整县的建设对于电网投资来讲是绝对增量,不会压缩计划内的电网项目建设工作。

  3)整县带动电力规划设计,刺激配网改造需求。6月《通知》明确各地电网企业要在电网承载力分析的基础上,配合做好省级电力规划和试点县建设方案,充分考虑分布式光伏大规模接入的需要,积极做好相关电网规划,加强配电网建设改造,做好屋顶分布式光伏接网服务和调控运行管理。

  恒华受益于县域分布式光伏建设,业绩有望进入新的景气周期

  整县项目为恒华带来光伏建设增量的同时,还会刺激配网改造,拉动恒华传统业务需求。此外整县建设明确与电网建设不冲突,不会挤压传统电网建设项目投资。重申恒华业务优势如下:

  1)县域光伏电源工程投资加速恒华业绩增长。恒华科技基于对电力行业的深度理解,已经布局新能源BIM软件+规划设计等服务,提供三维光伏设计软件、三维风电场设计软件等产品,以及面向整县光伏规划咨询等全过程技术服务体系。我们认为整县的加速建设将为恒华业绩带来高速增长。

  2)电设计软件显著领先,恒华将迎来业绩拐点整县之外电网信息化建设加速,国网对三维设计。规定要求趋严,恒华科技的三维线路设计软件产品基于纯国产化平台,已经处于显著领先,恒华科技将跟随国产替代趋势进一步提升市场地位。此外2021年公司重新制定发展路线,回归软件与设计主业,有望拉动公司毛利率、净利率、现金流等核心指标触底反弹。

  投资建议

  恒华科技受益于碳中和背景下新能源的替代,行业景气度正向上加速,作为龙头恒华有望优先收益;同时在新战略下,恒华积极向水利、交通领域拓展,有望带来新的增量。维持盈利预测:预计2021-2023年公司的营业收入为9.7/13.6/17.7亿元,归母净利润为1.4/2.9/4.1亿元,每股收益(EPS)为0.24/0.48/0.68元,对应2021年9月15日12.86元/股收盘价,PE分别为54.2/26.9/18.8倍,强烈推荐,维持“买入”评级。

  风险提示

  1)营收依赖电网行业的风险;2)新能源政策补贴落地不及预期风险;3)新能源发电技术变革进程不及预期风险;4)信息化建设不及预期风险;5)宏观经济的下行的风险。

  

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