财通证券-赣锋锂业-002460-锂业龙头,受益行业大周期-210421

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日期:2021-04-23 11:28:03 研报出处:财通证券
股票名称:赣锋锂业 股票代码:002460
研报栏目:公司调研 李帅华  (PDF) 38 页 1,656 KB 分享者:mo***e 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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  公司已成为全球锂行业上下游一体化的国际领先企业。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前拥有五大类逾40种锂化合物及金属锂产品的生产能力,业务贯穿上游锂资源开发、中游锂盐深加工及金属锂冶炼、下游锂电池制造及退役锂电池综合回收利用,形成了一套锂生态系统;

  公司锂资源:储备丰富,来源广泛。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司从2011年布局锂资源,通过“入股+包销”的模式,不断掌握各种类型锂资源。目前持有的权益锂资源总量为2165万吨LCE,在国内锂业公司中遥遥领先。在全球锂业公司中,公司的原料来源也是最全面和保障程度最高的企业之一,国内、国外、盐湖、矿石、锂黏土均有所涉及。长期优质、稳定的锂原料供应也保障了公司的业务营运,提升了公司的成本优势。公司目前原料主要是来自澳洲Mt.Marion与Pilbara的锂辉石,后续将会加大盐湖提锂和锂黏土的资源供应;

  公司氢氧化锂产能全球第一。目前公司锂产品主要包括氢氧化锂、碳酸锂及金属锂,产能分别为8.1万吨、4.05万吨、1600吨。其中,2020年Q4马洪工厂投产5万吨氢氧化锂,公司氢氧化锂产能超越ALB跃升为全球第一。公司氢氧化锂具备明显的成本优势,我们总结了全球主要锂业公司近年已建成和在(拟)建的大型氢氧化锂项目成本,发现公司在氢氧化锂生产线的投资上有着巨大的成本优势,未来难有新项目成本低于公司。同时产品质量过硬,工艺先进,成功进入特斯拉、LG化学、大众及宝马等海外高端客户供应链;

  全球锂业龙头受益行业大周期,“买入”评级。公司计划于2025年形成年产10万吨LCE矿石提锂、10万吨LCE卤水及黏土提锂产能。受益于新能源汽车长周期需求的拉动,锂盐需求有望在2025年达到100万吨级别,较2020年扩大3倍,行业将进入史无前例的大级别景气周期。作为全球锂行业龙头企业,预期公司将享受量价齐升的戴维斯双击。综合预计2021-2023年公司净利润分别为25.09/31.01/36.3亿元,对应EPS分别为1.85/2.29/2.68元,对应当前股价(2021.4.21收盘价)PE分别为54/43/37倍,给予目标价130.9元,“买入”评级。

  风险提示:需求不及预期;项目进度不及预期;海外投资的政策风险

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