天风证券-锐科激光-300747-业绩略超预期,盈利能力在市场降价中展现超强韧性-211027

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日期:2021-10-27 16:20:16 研报出处:天风证券
股票名称:锐科激光 股票代码:300747
研报栏目:公司调研 李鲁靖,潘暕  (PDF) 3 页 251 KB 分享者:flo****li 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  锐科激光公布三季报:公司前三季度实现营业收入25.07亿元,同比增长74.98%,归母净利润4.01亿元,同比增长123%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  Q3单季营收8.97亿元,同比增长24.04%,环比下滑12.5%,我们认为Q3为行业传统淡季,正常情况Q3环比Q2将下滑20%-30%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为今年三季度营收增速较快主要系公司大客户战略,大客户抗风险能力和订单延续性明显优于中小客户,此外,公司新业务其本身行业处于快速增长期,宏观经济波动对其影响较小。

  公司Q3单季度净利率环比提升,在行业均价快速下移情况下、体现出成本卓越竞争力:公司单季度实现归母净利润1.41亿元,同比增长24.92%,净利率为17.48%,同比提升4.03pct。公司前三季度毛利率为29.47%,单Q3毛利率为26.64%,考虑到6月份产品均价下调,单季度毛利率环比仅略下降了1.61pct,说明公司降本工作卓有成效。

  公司资产负债表整体表现健康,现金流入本期略微负我们认为主要系备货应对所致:公司前三季度资产负债率为34.61%,流动比率、速动比率分别为2.68、1.85,整体表现平稳。前三季度应收增加较多,应收账款为15.52亿元,同比增长27.21%,应收主要为大客户年中账期,为正常情况。截至三季度末,存货余额为11.96亿元,同比增长33.26%,我们认为这是因为公司被美国商务部列入实体清单,对部分物料进行了集中备货,因此库存水平较高。预计Q4上述两项金额均会下降,年底现金流情况会好转。

  盈利预测与投资建议:我们认为公司展现出了非常好增长韧性,预计2021-2023年归母净利润分别为5.3、6.6、8.6亿元,同比增长78.0%、25.4%、30.3%,PE分别为50.5、40.2、30.9X,维持增持评级。

  风险提示:产品价格受原材料价格波动影响较大;毛利率整体较低;主要产品受下游应用领域行业政策变化等

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