光大证券-康泰生物-300601-2021年三季报点评:Q3业绩高增长,研发进入收获期-211022

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日期:2021-10-22 11:41:10 研报出处:光大证券
股票名称:康泰生物 股票代码:300601
研报栏目:公司调研 林小伟,王明瑞  (PDF) 4 页 364 KB 分享者:木_***4 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:公司发布2021年三季报,实现营业收入23.77亿元,同比+67.37%;归母净利润10.36亿元,同比+139.13%;扣非归母净利润9.89亿元,同比+133.04%;经营性净现金流9.60亿元,同比+88.67%;EPS 1.52元。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩符合市场预期。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  点评:

  Q3业绩高增长,现金流明显改善:2021Q1~Q3,公司单季度营业收入2.77/7.75/13.25亿元,同比+56.31%/11.90%/140.74%;归母净利润0.25/3.11/7.00亿元,同比+937.58%/20.98%/303.21%;扣非归母净利润0.09/2.87/6.93亿元,同比+238.23%/14.26%/306.70%。收入利润在Q3呈现高速增长态势,估计一方面是新冠灭活疫苗放量的拉动,另一方面是四联苗、乙肝疫苗等常规疫苗的接种工作也陆续恢复。Q3单季度经营性净现金流9.11亿元,净利润现金含量达到130.21%,现金流状况呈现逐季改善态势。

  研发硕果累累,积极拓宽新领域布局:2021Q1~Q3,公司研发费用2.22亿元,同比+ 56.27%,研发费用率9.35%。2021年公司研发管线取得多项成果,自主研发的冻干b型流感嗜血杆菌结合疫苗获得药品注册批件;新型冠状病毒灭活疫苗于2020年5月纳入紧急使用;13价肺炎球菌结合疫苗已于2021年9月获批上市;冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)已按照新的《药品注册管理办法》申请药品注册批件;同时,公司已布局研制口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗、四价手足口病疫苗、麻腮风水痘疫苗、四价流感疫苗等多联多价疫苗。2021年7月,公司的全资子公司民海生物与嘉晨西海签署了《战略合作协议》,就使用mRNA平台技术在人用传染病疫苗项目领域开展合作。

  盈利预测、估值与评级:暂不考虑新冠疫苗的贡献,考虑新冠疫苗接种工作可能对常规疫苗业务产生一定影响,下调预测公司2021-2023年非新冠业务归母净利润为7.82/15.48/24.08亿元(原预测为10.90/16.98/24.15亿元,分别下调28.3%/8.8%/0.3%),同比+15.11%/98.06%/55.51%,按最新股本测算EPS为1.14/2.25/3.50元,现价对应PE为98/49/32倍。公司在疫苗领域综合实力强劲,研发管线丰富,远期潜力巨大,维持“买入”评级。

  风险提示:新品种获批进度或销售低于预期;行业监管政策调整的风险。

  

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