中泰证券-钢铁行业8月数据点评:需求双位数下滑-210915

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日期:2021-09-20 19:26:13 研报出处:中泰证券
行业名称:钢铁行业
研报栏目:行业分析 郭皓  (PDF) 4 页 686 KB 分享者:tan****ng 推荐评级:中性
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研究报告内容
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  投资要点

  主要事件:统计局公布8月份钢铁行业运行数据,结合海关进出口数据如下:

  2021年8月我国粗钢产量8324万吨,同比减13.2%,日均产量269万吨,环比降13.2%;1-8月我国粗钢产量73302万吨,同比增5.3%;

  8月我国生铁产量7153万吨,同比减11.1%;1-8月我国生铁产量60538万吨,同比增0.6%;

  8月我国钢材产量10880万吨,同比减10.1%;1-8月我国钢材产量91833万吨,同比增7.3%;

  8月我国出口钢材505万吨,同比增37.3%,环比减62万吨,减少10.9%;1-8月我国出口钢材4810万吨,同比增31.6%;

  8月我国进口钢材106万吨,同比减52.5%,环比增1万吨,增加1.2%;1-8月我国进口钢材946万吨,同比减22.4%;

  8月份铁矿石进口量为9749万吨,同比减2.9%,日均环比增10.1%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-8月铁矿石进口量为74645万吨,同比减1.7%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  需求继续放缓:结合产量和库存数据测算的8月钢铁需求同比增速为-10.6%,较上月的-5.8%继续趋弱,钢材净出口同比增长177%,内需增速为-13.4%,上月为-9.4%。地产仍然呈现新开工弱、竣工强、地产投资持续放缓的特征,更值得关注的是地产销售的进一步走弱(单月-15%),这轮地产周期要筑底得先看到地产销售的见底,但我们认为调整的时间和幅度都尚未完成。基建仍弱,单月-7%,其中铁路和公路单月投资-8%、-10%。

  工业方面,高耗钢行业增速继续普遍放缓,通用设备、金属制品、电器机械、专用设备、汽车分别+6.7%、+11.8%、+10.3%、+8.7%、-12.6%。

  限产与产量:7、8月钢铁产量的下降很容易理解成限产政策的结果,但实际上这两个月的需求也下降了相当的幅度,其实产量下滑仍是由需求驱动。限产更多的是改变了供应的结构,刚性产量受限,提升了吨钢盈利。

  出口放缓:8月出口环比继续回落,可能与退税取消有关,另外须关注海外需求筑顶情况,疫情后海外经济后见底、后见顶,国内需求见顶时间在2季度,预计海外需求滞后约两个季度。

  铁矿进口回升:8月铁矿进口虽然同比略减,但环比有了明显回升,其中力拓发货量明显回升。8月铁矿供应上升、需求收缩,铁矿进一步大跌。我们认为矿价仍远未跌到它的合理位置。

  未来展望——强限产对弱需求:9月份后高频数据反映钢铁需求有所改善,社库回落速度加快,表需同比增速回升,建筑钢日均成交同比降幅收缩。这可能与钢价回调结束后存货短周期回升有关,持续性有限,我们倾向于自二季度见顶后的需求下行趋势仍远未结束。由于9月需求短期回升,供应收缩对基本面的正向推动效果更易显现,钢价短期反弹。秋冬季华北地区限产有望延续,同时部分省份双控发力,短期限产仍将主导市场。但限产毕竟不是长效性措施,限产故事难以长期持续,同时需求回落趋势也才刚刚开始,注意钢铁板块可能存在过度交易情况。建议从成长型新材料类行业中寻找机会,关注甬金股份、广大特材、抚顺特钢、久立特材、永兴材料等。

  风险提示:地产政策收紧风险;市场利率上行过快的风险;供给端压力持续增加;报告使用的公开数据资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

  

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