东方金诚-2021年8月债券市场托管数据点评:银行配债规模大幅增加,广义基金增持信用债力度放缓-210918

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日期:2021-09-18 18:01:41 研报出处:东方金诚
研报栏目:债券研究 于丽峰,冯琳  (PDF) 10 页 445 KB 分享者:lxm****m1
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  8月债券市场托管总量较7月大幅增长,其中,利率债托管量增长1.33万亿元,较上月多增9755亿元;信用债托管量增长3168亿元,较上月多增511亿元;同业存单托管量增加1754亿元,较上月多增538亿元。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】8月地方政府专项债发行进一步加速,截至8月末,今年共计已发行新增专项债1.84万亿元,占全年新增专项债务限额的53.15%,占比较7月大幅提高14个百分点。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  8月主要机构继续全面增持利率债,为第四个月全面增持;银行、保险、券商信用债增持量转正,广义基金增持信用债力度放缓;8月广义基金仍为同业存单唯一增持方,或因银行理财净值化转型进入冲刺阶段,理财产品风险偏好下降、流动性偏好上升,叠加货币基金规模扩大,共同推动广义基金同业存单需求上升。

  8月银行配债力度明显增强,当月增持利率债近7500亿元;保险机构配债力度减弱,但1-8月累计配置规模与去年同期相近;证券公司配债规模大幅增长,主要增持利率债;广义基金配置动能连续第三个月提升,主要增持政金债和同业存单,增持信用债规模下降;8月疫情冲击下,境外机构增持规模仅为7月的1/3,且以增持利率债为主,同时减持信用债和同业存单。

  展望后市,供给方面,截至8月末,年内仍余1.6万亿新增专项债额度待发,或将集中在9月和12月发行,9月利率债净融资规模将保持高位;城投、地产融资严监管背景下,年内后续信用债净融资难有大幅提升;同业存单前8个月净融资规模较大,在余额管理政策约束下,后续净供给将减少。

  需求方面,商业银行8月配债规模大幅增加,但由于前7个月购债力度远不及过去两年同期,仍面临一定欠配;10月国债正式纳入罗素指数将带来持续数月的增量资金,9月主动管理资金抢跑或将逆转近期外资净流入下降趋势,但需关注9月FOMC议息会议表态带来的扰动;尽管保险机构8月配置动能有所减弱,但今年1-8月累计配债规模与去年同期相近,预计在协议存款收益下行、非标产品压降背景下,保险资金未来将保持一定的配债力度;券商和广义基金配债力度明显增强,但理财产品估值整改、理财公司流动性管理新规等监管政策不利于私募和长久期品种需求,未来广义基金信用债配置或将进一步向高评级、短久期、流动性较好的品种倾斜。

  

  

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