东北证券-首旅酒店-600258-疫情反复致业绩承压,储备门店再创新高-211020

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日期:2021-10-20 17:36:19 研报出处:东北证券
股票名称:首旅酒店 股票代码:600258
研报栏目:公司调研 李慧  (PDF) 7 页 671 KB 分享者:留**路 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:首旅酒店发布2021年度三季报

  21年前三季度公司实现营收47.26亿/+32.15%,归母净利润1.25亿,扣非后归母净利润0.93亿,扭亏为盈。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Q3单季公司实现营收15.82亿/-5.38%,归母净利0.60亿/-57.25%,扣非归母净利0.44亿/-66.66%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  疫情反复下业绩短期承压。收入端:2021Q3公司营收15.82亿/-5.38%(相比2019年同期-29.39%)。利润总额:2021Q3公司利润总额为0.67亿/-63.52%,相比2019年同期-85.99%;其中酒店业务利润总额为0.65亿/-57.74%,相比2019年同期-85.87%;景区业务利润总额为252.88万/-91.90%,相比2019年同期-88.41%。归母净利润:2021Q3公司归母净利润为0.60亿/-57.25%,相比2019年同期-82.96%;扣非归母净利润为0.44亿/-66.66%,相比2019年同期-87.44%。利润率:公司2021Q3归母净利润率/扣非归母净利润率/利润总额占营收比重分别为3.8%/2.8%/4.3%。总体上看,随着三季度国内疫情防控措施全面升级,旅游出行在短期内大幅降温,2021Q3公司业绩受到一定程度影响同比下滑。

  经营指标受疫情反复环比回落,Q3同店RevPAR恢复至2019年同期73%。2021Q3公司同店RevPAR为126元/-3.6%(经济型/中高端/轻管理酒店分别同降2.2%/4.8%/7.0%),平均房价为200元/+10.1%(经济型/中高端/轻管理酒店分别同增11.1%/10.10%/6.7%),入住率为63.0%/-9.0pct(经济型/中高端/轻管理酒店分别同降8.8pct/9.3pct/8.7pct)。对比2019年来看,公司整体/经济型/中高端/轻管理同店RevPAR分别同降31.9%/31.6%/33.0%/26.8%;平均房价分别同降8.9%/7.8%/10.9%/10.4%;入住率分别同降21.3pct/22.4pct/19.6pct/13.8pct。受三季度国内疫情小规模爆发影响,公司经营情况环比下滑,在7月20日前一周公司RevPAR已超越2019年同期,此后受多地疫情影响8月RevPAR大幅下降,9月随着疫情受到控制环比提升显著。

  投资建议:伴随特效药推进&疫苗铺开,疫情影响有望逐渐减弱,后疫情时代酒店行业供需格局明显优化,新一轮景气周期有望开启。首旅酒店直营占比相对高,在上行周期中业绩弹性更强;短期环球影城、冬奥会进一步助推北京地区出行热度,公司间接受益。预计公司2021-2023年营收分别为66.7亿/89.0亿/94.1亿,归母净利润分别为2.9亿/11.4亿/13.0亿,考虑定增摊薄影响,对应PE分别为90倍/23倍/20倍,维持“买入”评级。

  风险提示:疫情反复,宏观经济风险,门店拓展不及预期。

  

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