国海证券-新能源车行业事件点评:产业链持续景气高企,迎历史性投资契机-210613

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日期:2021-06-15 08:34:18 研报出处:国海证券
行业名称:新能源车行业
研报栏目:行业分析 谭倩,尹斌,黎江涛  (PDF) 5 页 463 KB 分享者:五**景 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  事件:

  1)中汽协:2021年5月新能源车销量21.7万辆,YoY+160%,MoM+5.4%;

  2)动力电池联盟:2021年5月动力电池装机量9.8GWh,YoY+178%,MoM+16%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  投资要点:

  产销两旺,基本面强劲。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)5月电动车产销向好,渗透率持续提升,5月动力电池装机量环比提升16%,表现强劲。

  1)销量环增5%,渗透率超10%:根据中汽协数据,5月新能源车产量/销均为21.7万辆,YoY+152%/160%,MoM+0.5%/5.4%,1-5月累计产/销为96.7/95万辆,YoY+224%/224%;其中新能源乘用车5月产/销量均为20.4/20.4万辆,YoY+164%/169%,MoM+0.4%/6%,1-5月累计产/销91.5万辆/89.8万辆,YoY+241%/241%,整体呈现高速增长态势。同时,2020年电动车渗透率为5.4%,而2021年1-5月渗透率分别为7.2%/7.5%/8.9%/9.2% /10.2%,1-5月累计达8.6%,渗透率持续提升,实现高速增长。

  2)特斯拉/比亚迪5月表现强劲:根据乘联会数据,2021年5月批发销量过万的企业有特斯拉、上汽通用五菱、比亚迪、上汽乘用车,分别销量为3.35万辆(MoM+29%)、2.78万辆(MoM-9%)、3.21万辆(MoM+26%)、1.1万辆(MoM-15%)。整体来看,特斯拉中国、比亚迪5月表现强劲。分具体车型来看,特斯拉Model Y在5月国内销量达1.27万辆,环比提升135%;Model 3国内销量为0.92万辆,环比提升47%。比亚迪多款车型进入5月零售排名前15名,包括汉EV(5763辆)、秦Plus DM-i(5542辆)、秦Plus EV(3263辆)、比亚迪e2(3106辆)。

  3)动力电池装机量环比提升16%:根据动力电池联盟数据,5月动力电池装机量9.78GWh,YoY+178%,MoM+16%,1-5月累计装机量达41.4GWh,YoY+224%。分技术路线来看,5月铁锂装机量为4.52GWh,YoY+459%,MoM+41%,占比为46%,MoM+8pct。1-5月铁锂装机量为17.1GWh,YoY+457%,占比为41%,2020年占比为38%。5月三元装机量为5.2GWh,YoY+95%,MoM+1%,占比为54%,MoM-8pct,1-5月装机量为24.2GWh,YoY+152%,占比为59%,较2020年下降约3pct。从产量来看,5月三元为5GWh,铁锂为8.77GWh,反超三元。由于2021年Model 3、小鹏P7、miniEV、比亚迪汉等车型持续热销,铁锂需求明显回暖,5月比亚迪、特斯拉M3等车型销量持续提升,拉动铁锂份额进一步提升。

  整体来看,我们认为三元+铁锂技术路径相辅相成,为市场提供多元化选择,有利于进一步拉动市场需求放量。从5月销量来看,各指标继续保持良性,销量环比提升,渗透率不断创新高。

  美国政策迎拐点,中美欧三重共振:奥巴马时期(2009~2016年)重视汽车燃油经济性问题,并对电动车推广实施系列扶植政策,而特朗普时期(2017~2020年)对电动车推广有所忽视,并在2020年对奥巴马时期制定的燃油经济性目标进行下调。2021年拜登上台之后,美国政策明显迎来拐点,拜登政府大力支持电动车发展,近期发布《国家锂电蓝图2021-2030》,提交清洁能源法案,提议将税收抵免由最高7500美金提升至1.25万美金,且提议补贴将在美国电动车渗透率达50%之后再考虑退出。

  我们认为,全球碳中和背景下,大力发展电动车势不可挡,欧洲政策严格且历年目标完成率高,中国减排斜率最为陡峭,而美国政策迎来明显拐点,电动车迎来中美欧三重共振,中欧等核心经济体电动车渗透率迈过10%,迈向10%→20%→50%。

  投资策略:新能源车产业上升趋势已确立,排产/销量/价格/业绩等多重共振,行业景气度有望持续提升,维持新能源车行业“推荐”评级。从中长期来看,中/欧等核心经济体电动车渗透率迈过10%,迎来最佳成长周期,坚定看好全球格局占优的中游环节,业绩兑现能力强,资本开支与现金流进入正循环,建议重点关注以下主线:1)核心资产:宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、赣锋锂业、华友钴业、先导智能、比亚迪等;2)涨价品种:天赐材料、多氟多等;3)其他优质标的:中伟股份、当升科技、容百科技、星源材质、璞泰来、中科电气、新宙邦、天奈科技、欣旺达、国轩高科等。

  风险提示:产品需求不及预期;新能源汽车政策风险;产能/需求低于预期;产品价格低于预期;产业链相关技术进步低于预期的风险;市场下跌带来的系统性风险。

  

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