天风证券-公用事业行业点评:5月用电及能源生产数据,水电来水修复-210618

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日期:2021-06-18 13:12:45 研报出处:天风证券
行业名称:公用事业行业
研报栏目:行业分析 郭丽丽,杨阳,王茜  (PDF) 6 页 890 KB 分享者:xim****21 推荐评级:强于大市
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研究报告内容
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  事件:国家能源局及国家统计局公布5月用电及能源生产数据。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5月份,全社会用电量6724亿千瓦时,同比增长12.5%;发电量6478亿千瓦时,同比增长7.9%;原煤生产3.3亿吨,同比增长0.6%;天然气生产169亿立方米,同比增长5.8%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  核心观点

  电力:水电增速抬升,5月来水或有修复

  用电端:5月全社会用电量同比增长12.5%,累计同比增长17.7%。低基数效应仍存、稳健的产业基本盘以及相对较热的天气,支撑需求维持景气。分产业来看,第一、二、三产业分别同比增长13.9%、11.5%和23.4%,城乡居民生活用电量同比增长5.6%,二、三产业用电增速在渐增的基数下略有放缓。

  发电端:5月发电量同比增长7.9%,两年平均增长6.1%。具体电种方面,水电增速的上扬值得关注,1至4月受来水偏枯影响,水电发电情况并不乐观,1-4月累计发电量同比增速仅0.3%。5月单月水电发电量956亿千瓦时,同比增长12.1%,相较整体发电量增速高出4.2个百分点,相较4月水电增速高出8.8个百分点。结合相关流域来水数据,我们认为水电的整体来水情况或在5月有所修复。火电方面,5月发电量同比增长5.6%,相较4月放缓6.9个百分点,基数渐增及水电挤压为主要原因。此外,在装机增长、消纳改善的趋势下,新能源电种稳健增长:核电、风电、太阳能发电分别同比增长10.2%、20.7%、8.7%,两年平均增长分别为12.2%、12.7%、7.9%。

  煤炭:进口降幅收窄

  自产端基本稳定,5月份原煤产量同比略升0.6%,相较2019年5月份增长0.6%,两年平均增长0.3%。进口端,5月我国实现进口煤炭2104万吨,同比下降4.6%,整体进口量仍有下滑,但受去年同期进口政策收紧带来的低基数影响,降幅相较4月收窄25.2个百分点;1-5月进口煤炭累计完成1.11亿吨,同比下降25.2%。

  燃气:进口维持高增

  自产端增长较为稳健,随着增储上产“七年行动计划”的持续稳步推进,叠加需求端的稳步复苏,5月份产量同比增长5.8%;1-5月同比增长10.3%,两年平均增长10.2%。进口端维持高增速,5月份天然气完成进口量1032万吨,同比增长31.7%,增速相较4月略升0.3个百分点。进口的持续高增,反映出在两碳目标推动下,天然气终端需求较为旺盛。

  投资建议:水电方面,从本月数据来看5月来水或有修复;中长期视角下,新一轮投产周期临近叠加“水风光一体”模式,水电标的成长性逐步凸显,配合盈利稳健、现金流充沛、股息高等属性,相对价值不断提升,建议关注【川投能源】【华能水电】【长江电力】【国投电力】等。新能源方面,在低基数叠加装机快速增长的驱动下,一季度风光发电量快速增长。中长期看,碳中和趋势下新能源运营行业成长性强劲,建议关注【三峡能源】【龙源电力】【华润电力】【吉电股份】【晶科科技】等。燃气方面,增储上产七年计划、中游管网改革正当时,供给及基础设施支撑持续完备。碳中和背景下,天然气是化石能源向非化石能源过度的最优选择,未来十年的增长曲线或更为陡峭,建议关注【新奥能源】【深圳燃气】(与石化组联合覆盖)【新奥股份】(石化组覆盖)等。

  风险提示:国内疫情超预期反弹,用电、用气需求复苏不及预期,电价、气价超预期波动

  

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