银河期货-粕类日报-211013

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日期:2021-10-14 11:24:06 研报出处:银河期货
研报栏目:期货研究 陈界正  (PDF) 4 页 696 KB 分享者:andr******ufa
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研究报告内容
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  美豆:昨日USDA月度报告数据明显偏利空,51.5蒲的单产数据验证了收割单产情况良好的事实,至此,美豆新作结转库存增加至3.2亿蒲以上,这也基本宣告了一年多以来美豆的牛市终结。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次报告中,除压榨方面小幅下调外,其他调整项均不多。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)中国需求仍然维持在1.01亿吨左右,阿根廷产量小幅下调。我们认为大方向来看,美豆仍将向下,或者看不到转势的动力,但我们仍维持昨日报告观点,即1200美分一线美豆阶段性支撑仍然存在。一方面本轮下跌基本已经体现了美豆旧作库存调高以及新作出口下调的压力,另一方面,近期持续下跌情况下,巴西贴水开始调高,反应农户卖货意愿减弱,虽然近期天气情况可能好转,但南美的供应压力交易可能阶段性缓解。此外,近期中国进口利润逐步好转,或带动出口陆续好转,加之1200美分的价格基本已经体现了美豆的累库压力,短期或存在一定的反弹可能。

  豆菜粕:昨日油厂远期成交放量,四季度及4-7基差成交积极,但也间接反应远期到港压力较大的可能。随着近期国内进口利润的持续改善,11-12月大豆到港将明显增加,基差下跌只是时间问题。上周国内大豆、豆粕继续去库较快,不过过去一周主要是国庆期间,叠加限电影响,整体来看参考价值不大。10月大豆到港数量偏低叠加开工率下降,后续大概率将去库至50万吨左右水平。国内现货整体仍然以稳为主,华南地区缓慢下跌,随着大豆压榨利润改善以及到港预期出现转向,贸易商开始兑现利润表现积极,但毕竟开机率有限,库存偏低,主观来看,10月期间基差会逐步转弱,但下跌空间有限。近期盘面月差博弈比较积极,强显示与弱预期背景下多空博弈积极,主观来看m11-1\12-1\15下跌压力仍然较大。

  菜粕的紧张仍然体现在低库存以及到港量相对偏低的基础上,不过最近随着豆粕下跌以及水产走弱的影响,菜粕后市需求整体比较悲观,未来菜粕大方向仍将进入供需两淡的周期,近期豆菜价差收缩比较明显,与豆粕现货预期的陡然转弱以及成本端持续下行有一定关系,主观来看,随着国内与国际双双走熊,豆菜价差近期再度走扩动力已经不足,01趋势上偏缩小,但交易价值也已经不大,近期建议关注为主。

  

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