东吴证券-电力设备与新能源行业电动车2022年8月策略:销量持续超预期,底部反转正当时-220816

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日期:2022-08-16 20:44:42 研报出处:东吴证券
研报栏目:行业分析 曾朵红  (PDF) 104 页 3,706 KB 分享者:co***e
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研究报告内容
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   7月销量59.3万辆超预期,Q3为销售旺季,新车型密集推出,H2销量预计环增60%+,全年销量预期上修至680万辆+,同比增长94%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】7月新能源乘用车销量59.3万辆,同环比+120%/-0.5%,淡季不淡,超此前预期。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)分车企来看,自主品牌强势增长,比亚迪销16.25万辆,同环+222%/21%,吉利销3.20万辆,同环+354%/8%;奇瑞销2.48万辆,同环+284%/9%,长安销2.23万辆,同环+155%/38%;新势力中,蔚小理环比-20%左右,零跑、哪吒、问界环比进一步提升;特斯拉7月销量2.8万辆,同环比-14%/-64%。8月特斯拉产线改造完成即将起量,且8-9月新车型密集交付。我们预计8月国内电动车销量环增15%以上,H2销量预计环增60%+,全年销量预期680万辆+,同比增长94%,且预计23年销量950万辆,同增40%。

  受供应链影响欧洲销量偏弱,美国政策落地在即。欧洲主流九国7月销12.7万辆,同环比-4%/-30%,销量仍受限制于供应链紧缺,且Tesla上海工厂技改导致出口减少,整体渗透率18.7%,同环比+0.5/-2.6pct,下半年随着供给紧缺缓解,预计增速逐步恢复,全年销218-250万辆,同增2%-17%。美国7月销8.6万辆,同环比+47%/0%,22年全年预计销110万辆,同增约70%。美国电动车补贴新政已获众议院投票通过,税收抵免延续落地在即,同时拉动供应链北美建厂。

  8月排产环增10%+再上台阶,下半年景气度超预期。排产来看8月普遍10-20%增长,其中龙头电池厂8月排产35gwh+,环增13%,Q3排产预计超100gwh,中游需求旺盛,产业链Q3排产环比预计40-50%增长,板块近期过度担忧7-8月终端销量,估值回调至偏低位置,而实际需求仍强劲,9月预计销量将创新高,高景气度持续,全年维持60%-100%高增长。

  技术升级趋势加快,助力新能源产业百花齐放,锰铁锂、钠电池、PET铜箔等新技术加快,带来增量机会。锰铁锂实现循环寿命2000次以上,能量密度提高15%,而成本较铁锂只高5-10%,头部厂商已实现小批量产出。钠电产业化进程加速,储能市场有望迎来大规模放量,预计25年钠电需求达到100Gwh,成本优势下看好中低端市场长期渗透,看好23年形成稳定产业链。PET铜/铝箔产业化加速,为PET导电薄膜两侧镀铜/铝的复合集流体,提升安全性的同时可提升电池能量密度,并降低金属原材料用量,降本空间大,设备、生产厂商加速布局。

  投资建议:继续强烈看好电动车板块,第一条主线首推Q2盈利拐点叠加储能加持的电池,龙头宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、派能科技,关注欣旺达、鹏辉能源、国轩高科、蔚蓝锂芯;第二条为持续紧缺、盈利稳定的龙头:隔膜(恩捷股份、星源材质)、负极(璞泰来、杉杉股份、贝特瑞,关注中科电气)、前驱体(中伟股份)、结构件(科达利)、添加剂(天奈科技)、勃姆石(关注壹石通),铝箔(关注鼎胜新材);第三条为盈利下行但估值底部的电解液(天赐材料、新宙邦,关注多氟多),三元(容百科技、华友钴业、当升科技)、铁锂(德方纳米)、铜箔(嘉元科技、诺德股份);第四为价格维持高位低估值的锂(关注赣锋锂业、天齐锂业等)。

  风险提示:价格竞争超市场预期,原材料价格不稳定,影响利润空间,投资增速下滑及疫情影响。

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