东吴证券-汽车行业周报:9月前两周累计批发环比+1%,看好自主崛起-210920

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日期:2021-09-20 16:01:10 研报出处:东吴证券
行业名称:汽车行业
研报栏目:行业分析 黄细里  (PDF) 14 页 1,346 KB 分享者:gl***1 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  投资要点

  每周复盘:本周涨跌幅排名第20,SW乘用车PE处于98%历史分位。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】SW汽车下跌4.5%,跑输大盘1.9pct。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)所有汽车子板块均下跌,其中SW商用载货车跌幅最大。申万一级28个行业中,本周汽车板块排名第20名,排名靠后。估值上,自2011年以来,SW乘用车的PE/PB分别处于历史98%/99%分位,分位数环比上周-1%/+0%;SW零部件的PE/PB分别处于历史64%/58%分位,分位数环比上周-2pct/-5pct。横向比较,乘用车板块估值在PE和PB方面均高于白色家电低于白酒;汽车零部件板块估值在PE和PB方面均低于计算机高于传媒。(本周具体指2021.09.13~2021.09.18,下同)

  景气跟踪:“缺芯”问题短期扰动供给,库存低位。销量:据乘联会数据,9月1-12日乘用车零售日均销量33265辆,同比-9%,环比+2%;乘用车批发日均销量28629辆,同比-36%,环比+1%。狭义乘用车8月产量148.4万辆,同比-11.2%,环比-5.8%;零售销量145.3万辆,同比-14.7%,环比-3.3%;批发销量151.2万辆,同比-12.9%,环比+0.2%。库存:8月传统车企库存-3.1万辆,2015年1月以来累计为-70万辆。8月渠道库存-15.4万辆,2015年1月以来累计为273万辆,渠道库存系数为1.3月。

  重点关注:芯片短缺影响状况持续,原材料价格小幅上涨。截至9月19日,本周无新增MCU公司停产情况。车企方面:斯柯达位于捷克的科瓦斯尼工厂将于9月27日开始停产,停产一周时间;西雅特位于西班牙的巴塞罗那工厂宣布停产至2022年。根据我们自建乘用车原材料价格指数模型,以玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材等五大原料价格指数加权,9月第3周(09.13-09.18)环比上周(09.06-09.11)乘用车总体原材料价格指数+6.10%,玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别+4.12%/-0.10%/+5.00%/-12.93%/+7.30%。

  投资建议:围绕自主崛起主线超配汽车板块!整车标的(可组合配置):长城+比亚迪+吉利+广汽+长安+上汽。零部件标的:华阳集团(HUD稀缺标的+拥抱华为)+德赛西威(拥抱英伟达+华为)+拓普集团(Tier0.5稀缺标的+特斯拉/华为)+福耀玻璃(天幕渗透率提升)+中国汽研(智能电动汽车测试稀缺标的)+爱柯迪(低估值轻量化隐形冠军)。

  风险提示:下游需求复苏低于预期,乘用车价格战超出预期。

  

  

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