银河证券-家用电器行业四月行业动态报告:Q1业绩高增,基金重仓持股下降-210430

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日期:2021-05-06 14:06:47 研报出处:银河证券
行业名称:家用电器行业
研报栏目:行业分析 李冠华  (PDF) 26 页 1,457 KB 分享者:re***s 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  21Q1基金家电重仓持股比例下降。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2021Q1家电板块基金重仓持股市值比例为3.68%,较2020Q4的4.26%下降了0.58PCT,位于近年来中等水平。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2021Q1家电行业超配比例为1.66%,相比2020Q4小幅下降,低于2010年至今的平均值(2.45%)。从子板块来看,公募基金的资金配置主要集中在白电领域,但配置比例有所下降,从3.40%到2.79%。黑电和小家电板块持股比例小幅上升,分别为0.17%和0.49%,其他子板块配置比例均有所下滑,零部件板块下滑比例较多,下滑了0.14PCT。

  白电内外销出货维持高增长。产业在线数据显示,2021年3月家用空调总销量1683万台,同比增长22.5%,内销803万台,同比增长89.7%,出口786万台,同比下降6.5%。冰箱、洗衣机总销量同比增长24.4%和16.8%,其中内销同比增长19.6%和15.9%,外销同比增长29.8%和18.4%。从3月份出货数据来看,白电内销仍未恢复到2019年水平,外销表现优异,超过2019年,我们认为原材料价格上涨、空调行业渠道改革造成经销商提货意愿减弱对内销造成一定影响。

  家电行业Q1业绩高增。2020家电行业(申万家电指数)营业收入11321亿元,同比增长1.23%,归母净利润为746亿元,同比增长7.26%。2021Q1营收和归母净利润同比上涨了45.73%和104%,我们认为主要原因为行业外销表现较好叠加去年同期基数较低。

  申万家电四月表现不佳。2021年4月申万家电指数下跌0.75%,排在申万28个一级行业第17位,截至4月30日,今年家电板块下跌8.42%,表现不及沪深300指数(-1.69%),行业市盈率(TTM)为21.86,高于2006年至今历史平均水平21.73,处于中间位置。家电股估值溢价率(A股剔除银行股后)为-5.49%,历史均值为-10.79%,行业估值溢价率较2005年以来的平均值高5.31PCT,位于偏高位置。

  投资建议:我们认为行业内销景气持续向上,外销有望延续高增,随着房地产竣工回暖的延续及家电产品结构的升级,公司业绩将持续改善。建议关注业绩确定性强的白电龙头企业美的集团(000333)、格力电器(000651)和海尔智家(600690)和受益于竣工回暖的厨电龙头老板电器(002508)。

  风险提示:原材料价格变动的风险;房地产调控的风险;行业竞争加剧的风险。

  

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