国信证券-泰和新材-002254-2021 中报预告点评:受益氨纶高景气、芳纶大幅放量,业绩高增长-210729

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日期:2021-07-29 19:50:14 研报出处:国信证券
股票名称:泰和新材 股票代码:002254
研报栏目:公司调研 杨林,薛聪,刘子栋  (PDF) 6 页 747 KB 分享者:fra****23 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  收入利润均为历史最佳,毛利率大增费用率减少

  公司2021年上半年实现营业收入21.26亿元,同比增长95.2%,实现归母净利润4.40亿元,同比增长255.0%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司单二季度实现营业收入11.71亿元,同比增长95.1%,环比增长22.7%,实现归母净利润2.63亿元,同比增长267.1%,环比增长48.8%,业绩处于预告上限。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上半年公司毛利率为36.1%,较去年同期上涨11.9pcts,费用率大幅下降3.2pcts至7.3%,净利率上升9.4pcts至20.7%。

  受益于氨纶高景气,芳纶大幅放量,盈利能力改善

  2021年上半年,公司氨纶产品需求旺盛,销售价格持续上涨,销量提升,盈利水平同比大幅增长;同时芳纶产品产销量大幅增加,利润同比增幅较大。公司氨纶板块营收13.51亿元,同比增长104.7%,毛利率提升20.3pcts至32.4%,其中宁夏基地实现营收7.36亿元,净利润1.68亿元。上半年国内氨纶40D均价为5.85万元/吨,同比大幅上涨100.3%;氨纶平均价差为2.57万元/吨,同比大幅77.2%。公司芳纶板块营收7.67亿元,同比增长81.8%,毛利率小幅下滑1.2pcts至42.0%,主要由于公司宁夏基地3000吨/年对位芳纶产能于2020年6月投产,12月满产,上半年营收2.13亿元,净利润0.69亿元。

  在建产能进展顺利,看好公司长期发展

  公司现有间位芳纶7000吨/年,对位芳纶4500吨/年,氨纶75000吨/年(有效产能约50000吨/年)。新增产能方面,2021年3季度烟台基地4000吨/年间位芳纶即将投产;2021年底公司将通过技改新增1500吨/年对位芳纶产能;氨纶方面,公司在建30000吨/年绿色差别化氨纶和15000吨/年高效差别化粗旦氨纶项目有望于2021年底建成投产,给公司带来新的业绩增量,我们看好公司长期发展。

  风险提示:产品价格大幅波动,新建产能投放进度不及预期。

  投资建议:维持盈利预测,维持“买入”评级。

  我们预计2021-2023年归母净利润8.20/9.44/11.43亿元,同比增速214.5/15.1/21.1%;摊薄EPS=1.20/1.38/1.67元,当前股价对应PE=16.4/14.3/11.8x,维持“买入”评级。

  

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