东吴证券-环保工程及服务行业周报:全国碳市场7月上线交易,碳配额价值长期提升CCER短期稀缺看涨-210711

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日期:2021-07-11 19:44:16 研报出处:东吴证券
研报栏目:行业分析 袁理  (PDF) 29 页 1,259 KB 分享者:hb***g 推荐评级:增持
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  全国碳排放权交易市场7月上线,碳减排货币政策工具助力绿色金融。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】7月7日,国务院常务会议决定,在试点基础上,于今年7月择时启动发电行业全国碳排放权交易市场上线交易。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)下一步还将稳步扩大行业覆盖范围,以市场机制控制和减少温室气体排放。推动绿色低碳发展,设立支持碳减排货币政策工具,以稳步有序、精准直达方式,支持清洁能源、节能环保、碳减排技术的发展,撬动更多社会资金促进碳减排。

  发改委印发《“十四五”循环经济发展规划》,为双碳目标提供重要保障。规划提出“十四五”期间我国循环经济发展定性任务和定量目标。到2025年,主要资源产出率比2020年提高约20%,单位GDP能源消耗、用水量比2020年分别降低13.5%、16%左右,农作物秸秆综合利用率保持在86%以上,大宗固废综合利用率达到60%,建筑垃圾综合利用率达到60%,废纸、废钢利用量分别达到6000万吨和3.2亿吨,再生有色金属产量达到2000万吨,资源循环利用产业产值达到5万亿元。

  对标欧盟看国内碳市场发展:两大核心机制初见雏形,碳价长期上行CCER短期看涨。复盘欧盟碳市场4阶段演变,我们认为总量控制和MSR机制为碳价平衡关键,我国碳市场发展方向与欧盟相似,且我国碳市场已具备总量控制&市场调控机制雏形,目前交易规模及覆盖行业仍存在较大提升空间。当前国内碳价远低于海外,双碳目标时间紧任务重,预计我国碳排放总量递减速度拟超海外,总量收紧驱动碳配额价格长期上行,同时碳市场释放CCER需求,此前全国CCER备案减排量总计约5000多万吨,历时4年预计基本履约,相关审批政策有望重启,近期CCER供应稀缺预计价格向上,其中填埋气发电减碳经济效益突出,利润弹性可达102%~339%。

  碳中和投资框架及环保产业映射:从前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用构建投资框架,碳交易提供有效制度支撑。从环保视角来看,1)能源替代:前端能源结构调整,关注环卫新能源装备及可再生能源(垃圾焚烧等)替代需求。2)节能减排:中端推动产业转型,关注节能管理&减排设备应用。3)循环利用:推动垃圾分类、废弃家电/汽车、危废资源化等再生资源循环利用。4)环境咨询:环境管理提升促使环境咨询需求扩大。5)碳交易:鼓励可再生能源(垃圾焚烧/生物质利用等)、甲烷利用(污水处理/沼气利用)、林业碳汇等CCER项目发展。

  十四五政策强化聚焦碳减排,关注付费方式、业务模式、技术驱动积极转变。a)付费模式:加速转变C端/B端收费,解决付费痛点;b)业务模式:运营占比提升,优质现金流&稳定发展;c)技术驱动:技术权重增加,技术壁垒提升。推荐优质细分赛道:1)大行业小公司轻资产,物业化、电动化促环卫边界扩张壁垒提升:推荐盈峰环境、宏盛科技、龙马环卫:电动装备利润释放&环服盈利份额双升的装备龙头;玉禾田、北控城市资源:具备差异化管理优势的环服龙头;碧桂园服务:股东背景加持、环服份额提升的物管龙头。2)垃圾焚烧行业刚性需求持续扩张,推荐瀚蓝环境:具备强整合能力、成长确定性的稀缺优质资产。3)新政扶持强化再生资源行业壁垒,推荐中再资环:废电拆解龙头规模&份额双升。4)聚焦精准治理,环境咨询市场空间广阔:关注南大环境:具备资质、技术、跨区域发展核心竞争力。

  最新研究:洪城环境深度:高分红&加速成长,综合公用事业平台价值重估;碳中和系列10:鉴他山之石,全国碳市场展望及减碳成本测算;碳中和系列9:各行业受益CCER几何?碳价展望及受益敏感性测算。

  风险提示:政策推广不及预期,利率超预期上升,财政支出低于预期

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