天风证券-巨星科技-002444-国内手工具出海龙头,odm稳定增长+自有品牌快速扩张驱动成长-211126

查看研报人气榜
日期:2021-11-26 20:16:48 研报出处:天风证券
股票名称:巨星科技 股票代码:002444
研报栏目:公司调研 刘章明,吴慧迪,李鲁靖  (PDF) 33 页 1,576 KB 分享者:546****80 推荐评级:买入(首次)
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  公司是专业从事手动工具生产与销售的的国内龙头企业,已有20多年历史,稳居世界手工具行业前列。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】手工具业务是公司的主要业务,公司另有存储箱柜,激光测量仪器等业务。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司控制权集中,董事长控股公司。

  工具行业历史悠久,行业龙头SWK的历史可以追溯到1843年,电动工具与手工具存在差异。工具行业可以分为手工具与电动工具,两者主要有两点差异:1、手工具与电动工具使用场景存在差异,互相无法完全替代。2、电动工具技术含量较高,单品价格较高。同时手工具行业sku较多,产品格局较为分散。

  行业规模与趋势上,2020年工具行业规模670亿美元,手工具行业规模250亿美元。SWK与TTI是工具行业龙头,整体行业份额正在向龙头集中,巨星科技作为国内龙头,甩开竞争者一定身位差距。

  工具行业需求景气,供应链依赖中国。下游消费场景主要是消费者DIY、汽车维修、工程建设、工业领域,需求景气。疫情使得线上销售快速增长,但是线下业务仍然是重点。工具行业整体供应链依赖中国,但是在美国对中国加征关税的背景下,东南亚具有低关税优势。

  巨星科技有望获得行业增长、格局优化的红利。行业内的先发龙头,在面临业务的取舍时,手工具并非处在第一优先级,导致这些海外巨头手工具业务增长乏力。巨星科技每年投入大量研发费用,每年研发新品超过1000个,在上游具有分散的产能供给,自身拥有大量制造工厂,下游多渠道销售,同时线上销售高速增长。在未来,公司将继续推进自有品牌销售,使用自有资金进行并购,在份额持续提升的过程中,不定期享受并购带来的业务规模扩大红利。

  盈利预测与估值:巨星科技是国内手工具领域出海龙头,对应手工具赛道下游持续高景气,上游产能逐渐向中国集中。公司ODM业务稳定增长,战略上持续推进自有品牌与海外线上业务,自有品牌占比不断提高,同时公司积极寻求并购机会,收购了如Arrow、prime-line、lista等知名品牌。未来公司有望继续享受中国及东南亚的制造成本优势,稳步提升自身产能,切入动力工具赛道,依靠对工具类目供应链、渠道、品牌、研发的理解,作为龙头持续获得市场份额。

  综合预计公司2021-2023年营收104.60亿/125.04亿/137.44亿元,净利润13.96亿/17.96亿/20.33亿元。给予2022年25倍PE,对应目标价39.27元。

  风险提示:汇率波动风险,并购不及预期风险,美国对华贸易政策改变风险,运力不足风险,原材料价格提升风险,疫情反复影响东南亚生产风险

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2022-01-23 公司调研 作者:刘章明 3 页 分享者:is***d 增持
2022-01-22 公司调研 作者:李鲁靖 3 页 分享者:638****hk 买入
2022-01-22 公司调研 作者:李鲁靖 3 页 分享者:Rene******iao 买入
2022-01-21 公司调研 作者:刘章明,杨松 3 页 分享者:stu_******408 买入
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 105654
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...