国海证券-电子行业周报:三大角度分析LCD面板能否变成弱周期行业?-210530

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日期:2021-05-31 08:19:18 研报出处:国海证券
行业名称:电子行业
研报栏目:行业分析 吴吉森  (PDF) 21 页 1,213 KB 分享者:sbs****24 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  本周投资主题:从潜在的技术路径、竞争格局、下游需求三个角度来看,LCD行业周期性减弱逐渐明朗,龙头企业将优享行业集中度提升、周期减弱带来的长期盈利红利,给予行业“推荐”评级。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  从三大角度分析LCD面板行业能否成为弱周期行业。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)当前市场的关注点在于,2020Q3本轮面板涨价将逐步分化,进入尾声阶段,LCD面板行业是否真正能由强周期行业变为弱周期行业,我们从潜在技术路线、竞争格局和下游需求三个维度分析:1)潜在的技术路线风险:新兴显示技术层出不穷,是否具有潜在技术风险非常重要Mini-LED当前主要用作TFT-LCD的背光源,Mini-LED直显成本明显高于LCD,对当前LCD的主要应用影响较小;micro-LED作为LED直显技术,成本高昂,短期内产业化可能性小;而大尺寸OLED成本居高不下,蒸镀技术良率较低。综合来看,我们判断未来五年LCD(中大尺寸)和OLED(小尺寸)作为主流的显示技术不会发生改变,再者,国内面板龙头在新兴显示技术方面布局广泛,有望引领未来显示技术的发展,面临的技术路径风险较小。2)竞争格局分析:通常来看,与下游行业增速相比,行业竞争格局的稳定性与变化趋势更为重要。我们判断LCD行业具有较高的技术和资金壁垒,京东方A和华星光电作为LCD行业双寡头的竞争格局将愈加清晰。3)下游需求分析:下游行业需求是判断一个行业能否持续成长的关键,TV、显示器面板的大尺寸化趋势显著,叠加车载显示、物联网等新兴领域的兴起,我们判断未来五年内LCD面板需求仍将保持持续增长,此外,4K、8K、高刷新率等高端产品陆续问世,LCD面板产品的体验也在持续升级,高端产品渗透率的提升同样将推动LCD面板行业持续成长。总体而言,我们认为LCD行业将逐步变成弱周期性行业,面板行业龙头将优享行业集中度提升、周期减弱带来的长期盈利红利。

  2021M5价格涨幅继续缩窄,静待时间验证行业周期性减弱,持续推荐面板龙头。根据奥维睿沃5月TV面板快报(下旬版)数据,5月主流尺寸TV面板(32 / 39.5 / 43 / 50 / 55 / 65 / 75寸)价格分别上涨2 / 3 / 3 / 8 /8 / 10 / 10美元,预计6月价格将分别上涨2/2/2/5/5/8/8美元,涨幅继续缩窄,我们判断2021Q3面板价格或将出现结构性分化,32-43寸面板价格将停滞,而50寸以上仍有部分上涨空间,2021Q4价格有望小幅回调,考虑到供求关系变动弹性减弱,整体来看,2021年6月到2022年6月面板价格将维持在高位窄幅震荡,未来几个季度将是验证LCD面板行业周期减弱的关键时点,我们判断龙头企业将持续收获丰厚业绩,重点推荐:京东方A和TCL科技。其他方面,半导体缺货持续且短期难见拐点,我们认为缺货大背景下,受益方主要为:(1)晶圆代工厂或者IDM,缺货背景下产能为王,重点公司:中芯国际、华虹半导体等;(2)功率器件龙头,功率器件很多公司采用IDM模式,芯片紧缺加速国产化进程,下游需求持续向好,重点公司:斯达半导、华润微、捷捷微电、新洁能等;(3)具备核心竞争力的大IC设计公司,能够获取更多产能,抬升市场份额,重点公司:卓胜微、韦尔股份、北京君正、圣邦股份、思瑞浦等;(4)半导体设备和材料,设备和材料是半导体产业发展基石,将受益半导体产能持续扩张成长,重点公司:华峰测控、雅克科技、北方华创、中微公司等;消费电子领域,我们重点推荐具备较好成长性的终端品牌,重点推荐:传音控股。

  上周调研及报告:【重磅深度】汽车半导体:大变革时代,汽车半导体站上历史的进程;【公司点评】紫光国微:特种集成电路领军者,布局车规再添成长动能;【公司深度】雅克科技:快速崛起的半导体材料平台型龙头;【公司深度】卓胜微:国内射频芯片龙头,拉开射频模组国产化序幕。

  风险提示:下游需求不及预期风险;中美贸易摩擦持续恶化风险;海外疫情反弹风险。

  

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