长城证券-文灿股份-603348-公司动态点评：22Q1营收与利润表现亮眼，未来有望持续增长-220427

　　事件：公司发布2022年一季报，2022年第一季度公司实现营收12.43亿元，同比+18.35%；归母净利润0.79亿元，同比+58.32%；扣非后归母净利润0.77亿元，同比+58.20%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　对此我们点评如下：

　　收入端：22Q1实现营收12.43亿元，同比+18.35%，环比+8.42%。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）22Q1营收同比与环比实现较大幅度增长，其主要原因在于以下几方面：首先，法国百炼集团整合与协同效应持续显现，企业盈利能力持续增强。其次，以蔚来为主要代表的新能源客户持续贡献业绩增量。

　　毛利率：22Q1毛利率为19.42%，同比-1.63pct。22Q1毛利率同比下行主要由于上游原材料价格上涨，铝价上行使毛利率承压。

　　利润端：22Q1归母净利润0.79亿元，同比+58.32%，环比+180.16%。22Q1归母净利润同比与环比均大幅提升，期间费用率同比-3pct，以及当期收到政府补贴388.63万增厚公司业绩，22Q1公司净利率达6.39%，同比+1.61pct。公司期间费用率同比下降，主要由于公司整合与协同效应逐步显现，具体而言，公司销售/管理/财务费用率分别为0.87%/5.04%/1.68%，同比分别-0.29pct/-2.07pct/-0.33pct。

　　积极收购大型压铸机布局产业链一体化，在手订单不断。2021年公司为了建立长期战略协同关系，发挥上下游各自业务领域优势，共同推进超大型一体化铸造产品的发展，拟向力劲科技采购包括6000T、9000T在内的9台大型、超大型压铸机，用于研发及生产车身结构件、一体化电池盒托盘、电机壳、变速箱壳体等。目前包括6000T、9000T在内的8台压铸机已完成安装调试，在6000T压铸设备上已于2021年11月18日完成首次半片式后地板的试制，试制产品已在某知名头部新势力客户整车厂中完成白车身安装下线；此外9000T压铸机系当下全球吨位最大的压铸机，定点产品已经开始试制阶段工作，用于另一知名头部新势力客户的SUV车型。我们认为公司积极采购大型压铸机将显著提升公司产品竞争力，有望助力公司主营业务获取更多定点，实现业绩高增。

　　投资建议及盈利预测：公司22Q1实现盈利能力与利润同比高增，表现亮眼，我们认为未来随着芯片短缺、原材料价格等问题的缓解，公司有望凭借法国百炼的先进工艺、充沛的在手订单实现业绩持续增长。预计公司2022-2024年营业收入分别为50.58、60.69、71.62亿元，归母净利润依次为2.53、4.89、7.33亿元，对应当前市值，PE依次为35、18、21倍。维持“买入”评级。

　　风险提示：国内疫情反复、原材料价格大幅上涨、国内汽车销量不及预期、芯片短缺问题持续恶化、宏观经济下行。