新时代证券-海利得-002206-2021年一季报点评:行业景气度持续上行,越南项目打开成长空间-210506

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日期:2021-05-12 10:49:58 研报出处:新时代证券
股票名称:海利得 股票代码:002206
研报栏目:公司调研 程磊,李啸  (PDF) 4 页 421 KB 分享者:ZZB****25 推荐评级:强烈推荐
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研究报告内容
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  事件:

  公司公告2021年一季报,实现营业收入10.91亿,同比增长33.84%,净利润1.22亿,同比增长166.57%,处于此前预告的130%-170%上限附近,同时预计2021年上半年将实现净利2.33-2.84亿,同比增长130%-180%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  涤纶工业丝产业链景气上行,越南项目产能释放,公司盈利大幅增长

  涤纶工业丝价格与原油-PTA价格正相关,2021年以来国际原油价格步入上行通道,华东市场涤纶工业丝价格从最低约7200元/吨上涨至最高9800元/吨,同时全球汽车产业链也出现明显复苏,公司车用丝出口迅速恢复,同时公司越南项目合计3.7万吨产能投产,量价齐升下公司营收大幅增长,费用方面,由于运输费用计入成本,销售费用下降45.11%,管理费用基本持平,公司利润大幅增长。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  进入二季度,行业维持高景气,越南工厂第三批4.2万吨产线顺利投产,同时公司涤纶帘子布销量及盈利也大幅提升,单季度来看,2021年第二季度公司预计实现净利1.11-1.62亿,同比增长98.21%~189.29%,环比-9.02%~+32.79%,业绩超预期。

  车用丝认证稳步推进,越南项目打开成长空间

  公司越南项目具有更低的能源、人工成本,享有所得税优惠,能有效规避国际贸易摩擦风险,普通工业丝产品盈利能力将大幅高于国内同行,同时公司凭借在车用丝领域有较高的品牌及客户认可度,完善的生产技术水平积极推进越南工厂的车用丝认证,完成认证后越南工厂的盈利能力将进一步提升。

  克服诸多不利因素,重回发展快车道,维持“强烈推荐”评级

  受中美贸易摩擦及全球疫情影响,公司2019-2020年业绩下滑,在全球经济复苏的背景下,公司通过海外布局以及新客户的开发,有效规避了诸多不利因素的制约,公司重回发展正轨,未来越南工厂扩产至11万吨,1200万平石塑地板项目、47000吨高端压延膜项目分批投产,公司盈利将持续增长,我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为4.89、6.08、6.65亿元,当前股价对应PE分别为15、12、11倍,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:产品价格大幅下跌,新项目投产不及预期,贸易摩擦风险

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