民生证券-南山铝业-600219-公司公告点评:汽车板产能再扩张,增长动能充足-210723

查看研报人气榜
日期:2021-07-23 13:09:51 研报出处:民生证券
股票名称:南山铝业 股票代码:600219
研报栏目:公司调研 李锋  (PDF) 5 页 444 KB 分享者:ego****lv 推荐评级:推荐(首次)
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  一、事件概述

  7月21日,南山铝业发布公告称公司拟以自筹资金,投资20亿元以建设年产20万吨汽车轻量化铝板带项目,投资包括2350mm单机架冷轧机1条、2400mm连退热处理线2条、2400mm连退化学线1条生产线,建设期预计18-30个月。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  二、分析与判断

  铝汽车板需求确定性强,公司客户资源优质

  新能源车轻量化需求加速汽车铝板应用进程。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据HIS数据显示,2017年亚洲地区铝汽车板的需求约为13万吨,2025年会提升至130万吨以上。公司作为国产汽车铝板领军企业,技术打破国外垄断,已成为蔚来、宝马、一汽大众、上海通用等国际知名新能源车企的供应商,客户资源优质。2021年一季度新增10万吨产能顺利投产,目前年产能达20万吨,2023年新项目投产后合计产能达40万吨,充分拥抱行业高成长性。

  产业链一体化布局,成本端具备优势

  公司电解铝产能达81.6万吨/年,凭借产业链一体化的布局,成本低于行业平均,2020年公司毛利率为23.72%,相较行业多数铝冶炼企业或铝加工企业均具有优势,原因为:1)自有南山热电、东海热电厂,电力完全自给;2)氧化铝产能充足,除国内每年140万吨产能外,2021年印尼200万吨氧化铝项目投产后也将补充产能,保障资源持续自给;3)产地靠近港口,运费低,进一步降低成本。

  增长点多元,公司业绩或步入快速增长期

  除传统铝型材业务需求稳定外,21年公司项目集中投产,带动公司进入业绩快速增长期。

  1)氧化铝:公司印尼200万吨氧化铝项目一期预计年内投产,根据印尼周边市场氧化铝缺口大概在600万吨左右,可匹配市场需求,且印尼当地铝土矿价格低廉,人工及燃料成本低,成本具备优势,新项目可助力公司有效抢占海外市场;

  2)铝加工:公司加工品定位高端,除汽车板外,还包括航空板、电池箔等。公司为国内首家世界级航空板材供应商,已实现全范围、全系列航空用铝合金认证,为波音、空客、中国商飞等知名企业供应商,并签订了长期协议。公司年产2.6万吨航空航天用高端铝合金产线技改项目预计年内投产。此外,公司为比亚迪、宁德时代等知名企业电池铝箔供应商,在建2.1万吨高端铝箔产线中有1.68万吨可用于电池箔生产,2021年新产能释放后有望贡献业绩增量。

  三、投资建议

  预计2021-2023年公司实现营收270.78、318.39、333.63亿元,同比增长21.4%、17.6%、4.8%;实现归属上市公司净利润33.86、43.38、46.62亿元,同比增长65.2%、28.1%、7.5%,对应EPS分别为0.28、0.36、0.39元,目前股价对应2021-2023年PE为18、14、13倍。公司2021年估值水平略低于历史平均水平,但考虑到电解铝吨铝盈利能力提升至历史高位,且公司自身具备成本优势,高端铝材产品扩产后具备成长性。我们认为公司估值中枢有望提升,首次覆盖,给与“推荐”评级。

  四、风险提示:

  项目投产延后、铝价大跌、销售情况不及预期

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-09-09 公司调研 作者:王华君,李锋 7 页 分享者:win****86 买入
2021-09-05 公司调研 作者:邱世梁,王华君,李锋 24 页 分享者:Eas****st 增持(首次)
2021-09-01 公司调研 作者:王华君,李锋 4 页 分享者:cind******753 买入
2021-09-01 公司调研 作者:王华君,李锋 5 页 分享者:jh***p 买入
2021-08-31 公司调研 作者:李锋 4 页 分享者:matt******217 推荐
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 63663
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...