华鑫证券-固收日报:利率债机构配置热情较高,信用债托管量回落-210610

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日期:2021-06-10 13:32:08 研报出处:华鑫证券
研报栏目:债券研究 池钟辉,刘浏  (PDF) 7 页 614 KB 分享者:blu****aa
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  重点关注

  5月利率债托管量增加,信用债托管量下降。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据中债和上清公布的5月份托管数据,国债托管量20.48万亿元,环比增长2215亿元;政金债托管量18.44万亿元,环比增加1921亿元;地方政府债托管量26.92万亿元,环比增长4885亿元,环比增量创去年10月以来新高。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)企业债托管量2.82万亿元,环比减少178亿元,连续3个月下降;中票托管量7.37万亿元,环比减少506亿元,短融和超短融托管量分别为3936亿元和1.87万亿元,环比分别下降318亿元和700亿元;同业存单托管量12.54万亿元,环比增加2051亿元,连续4个月维持超过2000亿元以上的增量。

  商业银行加仓利率债,减持信用债。5月商业银行增持国债1199亿元,增持政金债582亿元,增持地方债3441亿元,合计增持2946亿元。信用债多数减持,短融和超短融减持895亿元,中票减持537亿元,同业存单减持808亿元。

  广义基金加仓政金债、地方债和同业存单,减持国债。5月广义基金增持政金债1291亿元,增持地方债563亿元,减持国债228亿元。信用债多数减持,企业债减持214亿元,短融和超短融减持89亿元。同业存单增持1256亿元。

  券商、保险增持国债和地方债,外资继续增持。券商增持国债384亿元,增持地方债448亿元。保险主要增持地方债648亿元,信用社各项持仓变化不大。境外机构增持国债258亿元,增持同业存单198亿元。

  利率债机构配置热情较高,信用债托管量回落。5月份托管数据显示,利率债和信用债托管量一升一降,机构配置也普遍增利率减信用。具体来看,利率债各机构普遍增持,配置热情仍然较高,但信用债受到5月份净融资额大幅下降的影响,各类机构对各品种都有不同程度的减持。我们认为5月份信用债净融资大幅下降,可能导致了部分机构被动增持利率债,是5月份资金面维持宽松和长端利率下行的一个重要原因。同时,5月份同业存单托管量维持高增,1M和3M等级间利差有所走扩,反映出部分银行负债压力仍然较大。

  市场回顾

  利率市场:

  6月9日央行开展7天逆回购100亿元,当日逆回购到期100亿元,逆回购实现零投放零回笼,央行开展一个月国库现金定存700亿元,向市场净投放700亿元资金,利率3.25%较上一期5月20日提高25BP,国库现金定存利率由招标确定而非政策利率,反映市场资金较上期开展时有所收紧。本月资金整体维持宽松,回购价格变动不大,利率债收益率多数上行,国债期货收跌。

  一级发行方面,周三,共有4只利率债新债招标,招标热度较高。国债增发2、5年期债券,中标利率为2.6899%、2.9455%,全场倍数为2.8、4。农发债增发1、10年期债券,中标利率为2.3335%、3.5213%,全场倍数为4.21、2.8。

  现券方面,国债各主要期限多数下行,其中1年期品种上行0.7BP,5年期国债到期收益率下行1.17BP,10年期国债收益率下行0.49BP。国开债各主要期限多数上行,其中1年期品种上行0.75BP,5年期国开债到期收益率下行0.99BP,10年期国开债收益率下行1.22BP。

  资金方面,周三货币市场资金价格多数下行,其中,DR001下跌2.7BP,DR007上涨0.3BP,DR014下跌1.4BP。R001下跌3.1BP,R007下跌5.9BP。R007与DR007利差缩小6.2BP。

  国债期货方面,周三,国债期货全天呈现出波动下行的态势,早盘国债期货小幅高开,此后震荡下行直至收盘,全天小幅收跌。10年期主力合约下跌0.07%,5年期主力合约收跌0.01%,2年期主力合约收平。

  信用市场:

  一级市场,今日,公司类主要信用债计划发行76只,金额823.14亿元,周三,有1只推迟及取消发行的债券。

  6月9日,1年期短融信用利差均上行,其中,AAA上行2.19BP,AA+上行1.19BP,AA上行0.19BP。3年期中票信用利差均上行,其中,AAA上行0.26BP,AA+上行0.26BP,AA上行2.26BP。5年期中票信用利差均上行,其中,AAA上行2.99BP,AA+上行1.99BP,AA上行2.99BP。1年期城投债信用利差均上行,其中,AAA上行2.26BP,AA+上行1.26BP,AA上行1.26BP。3年期城投债信用利差涨跌不一,其中,AAA上行2.98BP,AA+上行2.98BP,AA下行0.02BP。5年期城投债信用利差均上行,其中,AAA上行2.79BP,AA+上行3.79BP,AA上行2.79BP。

  转债市场:

  6月9日,中证可转债指数下跌0.04%,成交405亿元,较前一日有所下降。上涨104家,下跌107家。其中涨幅较大的有永鼎转债(8.56%)、思特转债(8.1%)、新泉转债(4.27%),跌幅较大的有联泰转债(-9.07%)、维格转债(-9%)、凯发转债(-6.18%)。

  信用重大信息

  永煤集团,涉及债项:20永煤MTN002,公司公告称,“20永煤MTN002”付息日为6月17日,本期债券发行金额10亿元,本计息期债券利率为6.00%。

  嘉美包装,涉及债项:16嘉美债,中诚信国际维持嘉美包装主体信用等级为AA,评级展望为负面;维持“16嘉美债”的债项信用等级为AA。

  恒大地产,涉及债项:19恒大01,中诚信国际维持主体信用等级为AAA,维持“15恒大03”、“19恒大01”等多只债券的债项信用等级为AAA,将恒大地产主体及上述债项信用等级列入信用评级观察名单。

  风险提示:国内政策宽松不及预期。

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