东吴证券-通用自动化行业月报:高景气下游刚需仍在,静待疫情好转需求反弹-220518

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日期:2022-05-18 23:42:06 研报出处:东吴证券
行业名称:通用自动化行业
研报栏目:行业分析 周尔双,朱贝贝  (PDF) 7 页 817 KB 分享者:god****am 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  投资要点

  疫情冲击下制造业景气低落,投资端依旧保持韧性

  4月PMI收于47.4%,较上月大幅回落2.1pct。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中生产指数为44.4%,较上月回落5.1pct,新订单指数为42.6%,较上月回落6.2pct,反映出疫情对制造业需求和供给两端均产生较大影响。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  工业表现和产业区域分布呈现出较大相关性,以上海为核心的江浙沪地区是下行核心地带。1-4月全国规模以上工业增加值同比-2.9%,低于1-3月的5.0%。4月制造业增加值同比-4.6%,低于1-3月累计同比的+6.2%,主要系上海作为全国汽车和半导体产业重镇,其疫情停工对制造业冲击极大。

  1-4月制造业固定资产投资同比+12.2%,其中4月同比+6.4%,虽略低于3月的+12.0%,仍呈现出明显的韧劲,我们判断主要与“留抵退税”的政策红利有关。1-4月高技术制造业投资增速依旧领跑制造业,同比+25.9%。

  4月制造业跌入谷底,但目前已能观察到向好的边际变化。一方面上海疫情已经逐步可控;另一方面物流情况也已开始好转,制造业企业发货以及原材料采购情况将得到改善。我们认为疫情能否及时控制是制造业景气能否回升的关键,2022Q2通用自动化相关公司短期业绩仍存在一定波动,但下游刚需始终存在,后续随着疫情逐步收敛,板块景气度有望显著回升。

  工业机器人:新能源等新兴下游需求旺盛,疫情影响下Q2旺季或后移

  1-4月工业机器人产量12.5万台,同比-1.4%;其中4月产量3.25万台,同比-9.4%,环比-26.6%,受疫情影响出现较大下滑。从下游领域来看,锂电、新能源车、光伏、半导体等新兴行业仍保持较快增长,而3C、一般工业等受消费萎靡、大宗商品涨价影响,需求较为疲软。从产品结构来看,据MIRDATA数据统计,协作、SCARA和大六轴机器人增速较快,主要系在锂电新能源领域应用增多,小六轴机器人略有增长,而Delta机器人多用于消费领域,同比略有下滑。从竞争格局来看,疫情影响下国内品牌在交货期方面相比外资有很大优势,目前外资交货期8-10个月,国内厂家常规交货期是1个月,重负载机型2个月,这为国产替代带来机遇。短期内疫情对Q2工业机器人的产销均有较大影响,而往年Q2通常为销售旺季,我们认为在下游刚需的驱动下,2022年工业机器人行业的旺季有望后置,待疫情平复后行业将出现恢复性增长。

  机床行业略有下滑,金属成形机床订单增速突出

  从产量数据来看,1-4月金属切削机床产量18万台,同比-5.2%,其中4月产量5万台,同比-19%,环比-17%;1-3月金属成形机床产量5.4万台,同比1.8%,其中3月产量2.4万台,同比-4%。主要原因系疫情冲击影响,且北京、天津、长三角、珠三角、东北等疫情严重地区机床工具行业企业比较集中,停产以及物流不畅等困难给行业企业的运行普遍带来较大影响,同时俄乌冲突对国际产业链、供应链的影响也开始显现。

  需求方面整体也呈现下滑趋势,但金属成形机床订单增速突出。根据机床工具工业协会统计,2022Q1金属加工机床新增订单同比-1.5%,在手订单同比+7%。其中金属切削机床新增订单累计同比-14.9%,在手订单累计同比-6.6%。金属成形机床新增订单同比+33.5%,在手订单同比+42.5%。

  进出口方面,根据海关数据1-3月机床工具行业进口总额32.0亿美元,同比2.3%;出口总额48.1亿美元,同比+19.6%。进口略有下降,出口继续明显增长。刀具作为机床核心零部件,充分受益于进口替代。目前主要企业订单仍较为饱满,排产周期在1-2个月左右(刀具为易耗品,正常排产周期为1个月)。

  投资建议:工业自动化推荐怡合达、绿的谐波、埃斯顿、国茂股份;刀具推荐欧科亿、华锐精密、新锐股份;机床行业推荐科德数控、创世纪、国盛智科,建议关注海天精工。

  风险提示:下游固定资产投资不及预期;行业周期波动;疫情影响持续。

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