中银国际-银行业理财流动性管理办法点评:全面、精准规范流动性管理-210915

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日期:2021-09-15 10:51:30 研报出处:中银国际
行业名称:银行业
研报栏目:行业分析 林媛媛,林颖颖  (PDF) 11 页 594 KB 分享者:tans******ong 推荐评级:强于大市
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研究报告内容
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  《理财流动性管理管理办法征求意见稿》,与银行理财老产品资金池的流动性管理方式相比,新规下的理财产品的每个产品在理财子公司管理下,独立运作,需要满足更审慎的流动性管理要求。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次办法规定,流动性管理主要从组合管理、申赎管理的两方面进行规范,并进一步通过内部管理和关联机构管理等规定,多维度规定保证理财产品的流动性风险得到有效管理。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  办法有利于规范理财产品流动性管理,提高资金兑付能力,防范理财产品可能出现的风险。与此前估值等规范影响基本一致,对新规后的理财新产品管理进一步规范,理财产品依靠错配、流动性溢价和估值方法获取更平稳高收益进一步受限,理财收益相对市场收益率或有下降,净值波动性或有增加。本次征求意见稿规定全面且精准,限制弱流动性资产持有比例和错配,对于短期限理财产品要求更严格,短期限与现金产品相对收益可能进一步受影响。货币和短期限产品需求更大,负债波动性大,流动性管理难度更大,是理财公司流动性管理的最重要部分,风险防范更需要重视。流动性管理办法覆盖范围更全面,包括全部理财产品,强调包括货币产品,并在私募、封闭产品也给予明确的流动性管理要求,而从近期养老理财落地,监管对于理财产品引导逐步明确。

  限制低流动性资产持有比例,特别是短期限产品。办法规定低流动性资产:不存在活跃交易市场,并且需要采用估值技术确定公允价值的资产,并限制了低流动性资产比例超过50%,产品需要采用封闭型或者90天以上定开(封闭性不可以发90天以上),即在90天以内产品持有低流动性资产不得超过50%。

  限制流动性受限资产错配比例。明确流动性受限资产具体范围,其中银行定存、私募ABS/ABN和委外投资产品等可能影响较大。流动性受限资产规定是“开放日”的比例,定开和日开私募此类资产不超过资产净值15%,关注的是跨期错配的资产,从实际配置情况看,短期限和现金产品规范进一步趋严,流动性亦关注委外部门可能的风险。

  办法要求加强认购、申赎管理,控制大额认购、提供赎回管控依据,投资者集中度过高产品亦做更高期限和产品要求,为理财负债管理提供政策依据。

  从理财发展角度,短期规范会限制理财产品的收益和规模增长,长期来看会促进理财风险控制和投资能力提升。从理财公司看,我们仍看好管理规范、投研能力强和渠道优势的招银、工银、建信、平安和光大理财等。从规模和增长方面看,优秀城商行理财可能增长更快。

  稳增长、防风险权重持续增加,关注稳增长可能推动的银行股机会,看好银行的行情。银行板块已经具备充分的配置价值,估值过度反映了市场对于经济、房地产和城投等可能风险的悲观预期,锁定估值与价值的偏离。持续看基本面积极且符合调结构&好区域银行:招商银行、平安银行、宁波银行、邮储银行、江苏银行和杭州银行,逐步开始关注低估值标的的价值。

  风险提示:经济下行导致资产质量恶化超预期。

  

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