开源证券-金牌厨柜-603180-公司信息更新报告:Q2收入维持高增,利润受费用投入和原材料拖累-210801

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日期:2021-08-02 07:54:16 研报出处:开源证券
股票名称:金牌厨柜 股票代码:603180
研报栏目:公司调研 吕明  (PDF) 4 页 411 KB 分享者:Step******ang 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  2021Q2收入维持高增,净利润略低于市场预期,维持“买入”评级

  公司2021H1收入13.27亿元,同比增长60.1%,归母净利润0.87亿元,同比增长41.2%,扣非后净利润0.44亿元,同比增长54.9%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,2021Q2收入8.42亿元,同比增长50.1%,归母净利润0.43亿元,同比下降22.2%,扣非后净利润0.34亿元,同比下降25.4%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)考虑到原材料涨价,下调盈利预测,我们预计2021-2023年公司归母净利润3.61/4.67/5.68亿元(原为3.86/4.69/5.74亿元),对应EPS为2.34/3.02/3.68元,当前股价对应PE为14.5/11.2/9.2倍,但我们认为全年维度看费用投入仍会处于正常范围内,原材料涨价边际影响趋弱,维持“买入”评级。

  橱柜零售稳健增长,衣柜零售和大宗继续高增长,新品类达到或超出预期

  2021H1,公司加快推动数字化转型升级,加速构建数字化营销能力,加快整装等创新渠道建设,持续强化品类协同和房地产龙头企业战略合作。2021H1,公司厨柜零售业务同比增长36%,衣柜零售业务同比增长73%,工程大宗业务同比增长88%,大宗收入占比提升至34%。其中,2021Q2,公司大宗业务收入3.1亿元,同比增长98.2%。除橱柜零售继续稳健增长,衣柜零售和大宗继续高增长外,公司海外业务、木门、智能家居、电器等新品类拓展均达到或超过设定的预期目标。

  净利率低于预期主要系集中费用投入和原材料拖累,全年预计有望保持稳定

  2021Q2,公司扣非后净利率约为4.0%,同比下降4.0pct。我们预计2021Q2净利率下降主要系集中费用投入和原材料涨价。2021H1,公司同比增加了约2000万元的品牌和研发费用。同时,为推动木门、智小金、康小金等新品类拓展,公司加大了人员和资源投入。此外,公司还计提了约689万元股权激励费用。除费用投入外,由于原材料涨价,公司毛利率受到一定影响。尤其是大宗业务,由于招标和收入确认有滞后期,因此产品涨价传导具有一定难度。但展望全年,我们预计在Q2的费用集中投放后,全年维度的费用投放力度整体仍将处于相对稳定的状态,而毛利率端,我们预计原材料价格有望逐步回落且产品涨价有望落地。

  风险提示:竣工数据和终端需求回暖不及预期;品类、渠道拓展放缓等。

  

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