东莞证券-有色金属行业动态点评:电解铝新增产能受限预期增强-210514

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日期:2021-05-14 10:15:04 研报出处:东莞证券
行业名称:有色金属行业
研报栏目:行业分析 许建锋  (PDF) 3 页 381 KB 分享者:Fir****ix 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  事件:

  5月13日,国家发改委环资司召开部分节能形势严峻地区谈话提醒视频会议,对一季度能耗强度不降反升的浙江、广东、广西、云南、青海、宁夏、新疆等省区节能主管部门负责同志进行谈话提醒,督促有关地区进一步加大能耗双控工作力度,确保完成本地区年度能耗双控目标任务。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】会议要求,大力推进节能降碳重点工程,加快推进电力、钢铁、有色、建材、石化、化工等重点行业节能改造,深挖节能潜力,加快淘汰落后产能。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  点评:

  国内碳减排决心坚定,能耗双控趋严。能耗双控指按省、自治区、直辖市行政区域设定能源消费总量和强度控制目标,包括能源和水资源消耗、建设用地等。能耗双控于党的十八届五中全会提出,并在“十三五”规划《建议》中进行说明。“十四五”规划《建议》中已明确“力争在2030年实现‘碳达峰’,2060年实现‘碳中和’”;碳排放较高的钢铁行业正编制《钢铁行业碳达峰及降碳行动方案》;继中央经济工作会议和多部委将碳达峰纳入2021年工作计划后,多省也将碳达峰纳入地方“十四五”规划当中;内蒙古因2019年未完成能耗双控目标被通报,随后制定严格的能耗控制计划,限制高耗能行业新增产能建设。本次对一季度能耗双控不达标省区约谈,表明国内碳减排决心坚定,“十四五”期间能耗双控执行越发趋严。

  电解铝碳排放量在有色金属行业中居首,未来新增产能控制严格。石化、钢铁、电力、建材、有色金属、航空运输六大行业是高排放行业,其碳排放量合计占全国碳排放总量的74%。国家正研究制定有色金属行业碳达峰实施方案,征求方案初步计划有色金属行业力争2025年率先实现碳达峰,力争2040年实现减碳40%。电解铝在有色金属行业中碳排放量居首,2020年电解铝总碳排放占国内总碳排放量的2.99%,预计未来国内火电铝新增产能仍将严格受限,同时未来火电电解铝产量占比下降,水电电解铝、再生铝产量占比提升,电解铝产能将从河南、山东等地区向西南水电资源丰富地区转移。本次被约谈地区电解铝产量占比较大,预计未来上述地区新建、复产电解铝项目进度将放缓,2021年国内实际建成新产能(含置换、新指标、复产、新建)将低于预期。

  电解铝有效建成产能逼近红线,开工率高位,能耗双控趋严,预期2021年新增产能低于预期。中国电解铝产能红线为4500万吨,据百川盈孚数据:截至2021年4月末,中国电解铝有效建成产能规模4292.20万吨,5月13日开工3989.85万吨,开工率92.96%。截止2021年5月13日,2021年中国电解铝减产规模涉及32.2万吨,实际已减产32.2万吨;预期2021年中国电解铝年内还可复产36.2万吨;预期2021年中国电解铝已建成且待投产214.5万吨。根据上述减产+复产+新建成规模,预计2021年剩余月份将增加产能为250.7万吨,年底总产能达4542.9万吨,已超国家红线,在能耗双控趋严背景下,推测2021实际新增将低于250.7万吨。从5月复产、新建产能情况看,5月复产产能将快速推进,但云南地区新投产产能继续延迟投产,内蒙东部已限制新产能,5月产能释放低于预期。

  预期铝价短期回调后将偏强震荡。本次事件进一步加强2021年电解铝新增产能受限的预期。微观需求方面,随着近日铝价回调,下游趁机积极采购,原铝现货需求好转,旺季需求仍在,下游行业订单尚可,铝锭基本面依旧偏好;宏观需求方面,海外经济复苏加速,流动性保持充裕,美联储缩减购债规模暂无定论,美元指数小幅反弹,但仍在低位;LME库存、国内现货库存继续去化。供应+需求对铝价仍有支撑,预期铝价短期回调后将偏强震荡,后续关注中、美货币政策走向。建议关注水电铝标的云铝股份、神火股份。

  风险提示。中、美货币政策收紧,电解铝下游需求不及预期,海外经济复苏放缓。

  

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