浙商证券-中兵红箭-000519-公司点评报告:中报业绩大增103%~119%超预期,培育钻石龙头业绩持续高增长-220630

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日期:2022-07-01 09:10:47 研报出处:浙商证券
股票名称:中兵红箭 股票代码:000519
研报栏目:公司调研 王华君  (PDF) 4 页 918 KB 分享者:hua****ff 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  核心观点

  上半年归母净利润预增103%-119%;Q2单季度超市场预期15%-25%

  事件:公司发布2022年半年度业绩预告,预计2022年上半年实现归母净利润6.65亿元–7.15亿元,同比增长103%-119%;2022Q2实现归母净利润3.84亿元-4.34亿元,同比增长67%-89%,环比增长37%-54%,单季度业绩约超市场预期15%-25%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  公司董事会聚焦核心使命,坚持把稳增长放在更加突出的位置,以重点任务的贯彻落实为牵引,持续增强高质量发展能力,引领公司在做强做大做优上迈出坚实步。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  上半年,超硬材料行业景气度持续高企,工业用金刚石及培育钻石整体仍处于产销两旺阶段。公司坚持以满足市场需求为目标,保障总体供应,确保市场总体稳定的基础上实现了公司效益的持续增长。特种装备方面,公司坚决落实“紧前生产、紧前交付”要求,科学合理安排生产与交付,实现了装备生产经营平稳可控。

  培育钻石:2019-2021需求复合增速107%;2021年产量渗透率7%,成长空间大

  1)培育钻石是少数受疫情影响较小的“免疫型”成长赛道,目前需求主要在美国。培育钻石需求受“低价格、真钻石、环保性、新消费”等核心因素驱动,预计2022-2025年全球培育钻石原石需求从143亿元增至313亿元,复合增速35%;我国人均钻石消费量低发展快,未来将成最大潜在市场之一。

  2)印度培育钻石原石进口数据基本可以反映行业需求:2019-2021年印度培育钻石原石全年进口额CAGR107%;2022年一季度同比增长105%。我们测算2021年培育钻石产量渗透率约7%,产值渗透率5%,未来成长空间大。

  中兵红箭:全球最大培育钻石+工业金刚石供应商之一;公司在手现金多

  公司是全球最大培育钻石原石供应商之一,培育钻石业务随压机扩产+设备升级+工艺提升有望快速放量;公司全球工业金刚石市占率第一,工业金刚石后期随下游高端制造需求放量+工业金刚石涨价,公司业绩有望持续增长;公司CVD法培育钻石技术达世界一流水平,未来CVD法有望在培育钻石产品放量,长期在半导体、军工领域应用空间大。

  公司(1)抗风险能力强:国企+现金多负债少+工艺技术好,存量压机最多(工业金刚石产能可转换);(2)改善空间大:压机结构改善+业务结构改善(培育钻石净利润占比提升)+工艺改善+CVD技术突破+军品扭亏为盈,长期业绩弹性大。

  投资建议:培育钻石+工业金刚石龙头,兵器集团智能弹药龙头军民品双驱动

  中兵红箭为全球培育钻石原石+工业金刚石龙头,同时为兵器集团智能弹药龙头,未来军品+民品双轮驱动。预计2022-2024年净利润12.7/17.8/24.0亿,同比增长161%/40%/35%,年均复合增速70%,PE为32/23/17倍,维持“买入”评级。

  风险提示:培育钻石竞争格局和盈利变化、新技术迭代,军品不及预期。

  

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