国信证券-以岭药业-002603-不止是“连花清瘟”-210607

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日期:2021-06-07 16:22:48 研报出处:国信证券
股票名称:以岭药业 股票代码:002603
研报栏目:公司调研 陈益凌,朱寒青  (PDF) 29 页 1,629 KB 分享者:cest******bee 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  高层定调促中药发展,注重循证是未来方向

  从“中西结合”到“中西并重”,顶层定调决定行业发展趋势,利好政策频出背景之下中药行业有望开启新一轮政策景气周期。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时,在强监管、高标准下中药新药获批难度急剧加大,中医药理论、人用经验和临床试验“三结合”的严格审评证据体系成为中药创新的金标准。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  公司:持续推陈出新,做“三结合”的践行者

  以岭药业契合“三结合”的审评证据体系,产品疗效及持续推陈出新能力得到验证。中医药理论方面:吴以岭院士为公司创始人,独创中医络病学新学科,在全国40余所高等医学院校开课,拥有中西医医师会员40余万人,络病理论持续指导公司中药新药研发。人用经验方面:产品在各等级医疗机构具有广泛的人用基础,形成了“以岭医院(三级甲等)院内制剂—临床阶段中药--上市专利中药”的多层级产品队列,研发管线具备可持续性,2020年连花清咳片获批上市,成为2019-2020年两年内共获批的五款中药新药之一。临床试验方面:以心脑血管事件等硬终点为临床指标、开展千人级别随机双盲对照试验,用西医的标准做中药,得到医生群体的广泛认可。

  助力疫情+屡获大奖,品牌步入新阶段

  疫情之下连花清瘟大放异彩引公司获市场广泛关注,叠加心脑血管系列产品及其研究获得国家科技进步一等奖,公司知名度大幅提升,有望带动全线产品销售提速,品牌步入新阶段。

  风险提示:大品种收入下滑风险,新药研发不及预期、集采风险

  投资建议:络病为基,循证为本,维持“买入”评级

  预计2021-2023年归母净利润16.0/18.6/21.8亿元,同比增速+32%/+16%/+17%,当前股价对应PE为21.8/18.8/16.0x,合理股价32.32-39.54元,较当前股价29.07元有11%-36%溢价空间,公司围绕心脑血管、呼吸等领域开发多种强标杆型、拥有自主知识产权的专利中药,并经循证医学充分验证,在医药行业形成独具特色的产品布局优势,维持“买入”评级。

  

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