天风证券-浦发银行-600000-二季度营收同比转正,资产质量向好-210907

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日期:2021-09-07 20:15:36 研报出处:天风证券
股票名称:浦发银行 股票代码:600000
研报栏目:公司调研 郭其伟,范清林  (PDF) 5 页 468 KB 分享者:kav****th 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  二季度营收同比增速转正,业绩释放降速

  上半年营收同比下滑3.99%,其中二季度同比增长4.04%,增速转正。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要系净利息收入同比增速转正,以及交易性金融资产及贵金属公允价值变动正向贡献大幅提升。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上半年归母净利润同比增长3.05%,增速较一季度降低4.65pct,主要系二季度减值损失同比计提幅度提升。

  公司持续提升中收业务经营能力,上半年财富管理收入达35.74亿元。管理零售AUM达3.51万亿元,同比增长58.58%。

  净息差下行,信贷投放维持较高增速

  上半年净息差为1.84%,较去年全年下滑18bp。主要系资产端定价走弱,收益率较去年全年下滑23bp,其中贷款下滑33bp。公司继续深化业务结构转型,加大支持实体经济力度。资产投放增长较快,上半年贷款平均余额同比12.21%,贷款占生息资产平均余额比例较去年全年提升0.8pct至62.75%。贷款平均余额中,对公贷款占比提升0.14pct至51.35%。

  从信贷投放结构来看,对公方面持续加大制造业支持力度。上半年新增对公贷款中24.77%投向制造业,制造业贷款余额中,中长期贷款占比较上年末提升2.87pct。零售方面经营贷余额较上年末提升11.80%,占零售贷款比提升1.70pct至19.87%,个人住房贷款占比提升1.53pct至48.91%。

  公司持续优化负债结构,上半年客户存款平均余额中活期占比43.53%,较去年全年提升2.49pct。结构优化带动成本下滑,存款平均成本率下滑12bp。

  资产质量持续改善,短期资本压力不大

  二季末不良率和关注类贷款占比环比下降2bp和26bp至1.64%、2.26%,均延续下滑态势,资产质量持续改善。零售贷款不良率下滑较为明显,其中信用卡不良率较上年末下滑56bp,个人经营贷款不良态势改善。拨备覆盖率151.26%,环比下滑3.02pct。

  二季末总资产同比增速较一季度下滑2.49pct,其中贷款增速下滑1.81pct,但仍维持在13.45%的较高增速。信贷投放对资本造成一定消耗,二季末公司核心一级资本充足率环比下滑9bp至9.42%。此外公司尚有500亿可转债未转股,短期资本压力不大。

  投资建议:夯实长三角区域发展优势,维持“增持”评级

  公司充分发挥立足上海的优势,持续夯实长三角区域发展基础。创新推出特色金融服务,发挥强获客能力优势。长三角地区客户积累较好,企业客户达38.5万户、零售客户超5508.25万户。我们预测2021-2023年业绩增速为7.68%、8.33%和7.57%,给予其2021年0.6倍PB目标估值,对应目标价11.06元,维持“增持”评级。

  风险提示:经济恢复疲弱,信贷需求不足,信用风险波动

  

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