天风证券-玻璃制造行业研究周报:光伏玻璃下游需求回暖,浮法步入传统淡季-220115

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日期:2022-01-15 22:27:46 研报出处:天风证券
行业名称:玻璃制造行业
研报栏目:行业分析 鲍荣富,王涛  (PDF) 19 页 745 KB 分享者:joh****ff 推荐评级:强于大市
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研究报告内容
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  摘要

  光伏组件开工率回升,持续关注产能投放进度

  上周2mm、3.2mm光伏镀膜玻璃价格分别为19.2、25元/平方米,环比持平。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】厂商库存天数28.56天,环比上周下降2.99%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)近期原料端价格小幅上涨,组件端开工继续回升,需求陆续回暖;12月光伏大幅并网,全年装机或达60GW,超过此前CPIA的预测。中长期看未来若上游原材料价格回落,叠加政策推动,光伏装机需求明年有望持续改善。供给侧,上周光伏玻璃日熔量41260吨,环比持平,22年光伏玻璃投产计划较大,部分推进情况一般,我们认为22年产能投放情况仍需观察。总体而言,我们认为全行业平均利润目前或仍处于底部区间,目前价格水平下部分小窑炉已无利可图,我们判断价格下行空间有限,后续若需求加速好转,光伏玻璃价格仍有望阶段性调涨,继续看好龙头公司未来量价齐升的逻辑。

  浮法玻璃迎传统淡季,22Q2需求有望达到小高峰

  上周浮法玻璃国内均价环比下降2.03%,备货性需求尚可,刚需下降。上周厂商库存3830万重箱,环比增加64万重量箱,持续累库,周内产能环比上涨0.23%,周内产线点火1条,冷修1条,改产1条。上周成本端纯碱成交重心持续下移,但部分燃料产品涨跌互现,原片价格有所下降,浮法玻璃利润持续缩减。我们认为后续若地产资金边际改善,浮法玻璃需求端仍有望出现短期反弹,今年上半年有望迎来竣工小高峰。

  继续推荐光伏玻璃龙头,浮法龙头具备中长期投资价值

  光伏行业需求有望边际改善,玻璃龙头成本优势显著,产能端具备高成长性,推荐【福莱特】(与电新联合覆盖)、【信义光能】,困境反转角度推荐【亚玛顿】。浮法玻璃价格与利润随短期仍在向下,但浮法龙头股价已大幅调整,考虑均衡状态下其浮法业务的盈利与估值,以及光伏等新业务带来的额外成长性,我们认为当前浮法龙头已具备较好的中长期投资价值,持续推荐【旗滨集团】,【信义玻璃】,【南玻A】;玻璃新材料角度,UTG原片突破国外垄断,国产替代后产销有望快速增长,持续推荐【凯盛科技】,药用玻璃国产替代逻辑下,推荐中硼硅药用玻璃头部企业【山东药玻】。

  风险提示:原材料普涨导致地产、光伏等下游需求延缓超预期;浮法产能及产能利用率提升超预期。

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