民生证券-海天精工-601882-21年三季报点评:业绩保持高速增长,机床龙头持续受益于国产化浪潮-211019

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日期:2021-10-19 17:38:15 研报出处:民生证券
股票名称:海天精工 股票代码:601882
研报栏目:公司调研 关启亮,徐昊  (PDF) 4 页 424 KB 分享者:tig****at 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  一、事件概述

  10月19日,公司发布2021年三季报,前三季度公司实现营收及归母净利润20.09/2.63亿元,同比增长81.53/193.44%,其中Q3营收及归母净利润分别为7.40/1.04亿元,同比增长71.81/188.87%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  二、分析与判断

  业绩继续维持高增速,Q3收入创历史新高

  公司Q3实现营收7.40亿元,同比增长71.81%,归母净利润1.04亿元,同比增长188.87%,均创下历史新高。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司Q3业绩继续保持高速增长,主要原因是公司订单增加,产销量增长,从而进一步推动公司收入增长,盈利能力进一步提升。

  经营战略转型成果斐然,多产品布局助力公司成长

  20年以来,公司市场销售和生产组织模式的调整初步成型,其中小型批量化立式加工产品放量战略成果显著,20年立式加工中心收入3.8亿元,同比增长163.62%,为所有产品中增长最快。21年H1,公司坚持推进经营战略的持续转型,巩固龙门加工的产品优势,提升批量化小型机床的性价比,提高核心功能部件的自主化程度。公司产品包括数控龙门、数控卧式、数控立式等,多产品布局有助于平衡业务结构,助力公司成长。

  公司持续受益于国产化浪潮红利,海外市场持续拓展增厚利润

  当前国内高端机床严重依赖进口,进口国家主要来自于德、日、美等,高端数控机床国产化替代需求强烈。疫情影响下海外机床产品进口受阻,公司充分把握时机加速进口替代,20年国内营收14.58亿元,同比增长40.46%。同时公司积极布局海外市场,开拓国外客户,20年海外市场营收1.37亿元,同比增长62.18%。随着进口替代的加速,公司作为行业领先的核心机床厂商,有望持续受益国产化浪潮红利。

  三、投资建议

  预计21-23年,公司实现营收27.16/35.17/44.07亿元,实现归母净利3.09/3.94/4.89亿元,对应PE为43/34/27倍,目前历史估值中枢为51倍,中信机床设备指数85倍PE(TTM,截止10/18收盘),考虑到公司作为行业领先的核心机床厂商,将有望持续受益国产化浪潮红利,公司估值水平仍存在较大提升空间,维持“推荐”评级。

  四、风险提示:

  行业竞争格局恶化、经济周期带来的经营风险

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