华泰证券-海外周报: 通胀逐渐越过高点、疫情边际缓解-210921

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日期:2021-09-21 20:01:57 研报出处:华泰证券
研报栏目:宏观经济 易峘,朱洵  (PDF) 26 页 1,959 KB 分享者:s**z
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  全球疫情:美国新增死亡病例数继续上升,但新增疫情和重症等基本稳定;欧洲以及东南亚国家疫情有所缓和。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至9月17日,美国新增确诊病例数15.1万人(MA7)、现存重症病例2.5万人均较前一周小幅回落,但新增死亡病例数仍居高不下;美国新冠滚动死亡率最新值为1.45%,较8月上旬2.6%的高点有所回落。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)法国、西班牙、意大利、部分东盟国家(马来西亚-菲律宾-新加坡-越南等)新增疫情较8月份明显缓和。总体来看,进入9月以来,Delta毒株传播对欧美各国带来的恐慌情绪、病例增长、医疗资源挤兑等负面影响较7-8月有所缓和。目前(潜在)的主要受影响人群可能是教师和青少年学生——线下教学重启后,反复发作的疫情对课程的持续性带来较大不确定性。

  美国通胀或逐步越过高点。美国8月CPI环比+0.3%(前值0.5%,彭博一致预期0.4%)、核心CPI环比+0.1%(前值0.3%,彭博一致预期0.3%)。美国8月零售消费环比0.7%、高于彭博一致预期的-0.7%,汽车和电子消费表现弱势,服务业消费表现强于前值。综合来看,此前实物消费动能(汽车等)或有一定的“透支”;当前时点上,服务业消费动能强于实物消费;超额储蓄向消费转化的“斜率”较为平缓。疫情加速了美国增长预期见顶、而通胀预期也随之逐渐见顶。需求回落幅度大于供给,供需矛盾或有所缓解。核心通胀仍有一定粘性,但脉冲式上升动能减弱。

  疫情对美国出行需求、通胀、工业生产的边际影响有所缓解。西班牙、意大利的苹果设备指数(反映出行活动)最近一周再度回落;英国、美国、德国苹果设备指数趋于稳定;6-8月美国Manheim二手车价格环比连续回落(环比分别为-1.3%、-2.6%、-0.4%),而9月份重新回升;截至9月20日,该指数环比涨幅为4%,或意味着疫情对出行需求压制最大的阶段正在过去。截至9月20日,美国粗钢产量继续恢复、达到2018年同期以来的最高值。截至9月第二周,全美持续申请失业救济金人数回落到267万人,最近一个月回落24.3万人,回落速度较7月下旬~8月中旬放缓。最近一周,美国经济意外指数(反映实际经济数据与彭博一致预期间的差距)回升。

  价格指标、利率和资产表现:美元走强;金属价格多数下跌;全球股市大多收跌。美元指数一周环比涨0.67%,再度升至93上方。WTI油价也再度升破70美元;金属价格跌多涨少,铜(-0.8%)、镍(-1.5%)、黄金(-2.2%)、银(-4.2%)、铁矿石(-16.7%)普遍下跌。美国10年期国债收益率连续两周收涨,一周上行2bp收于1.37%;在低于预期的8月CPI数据发布后,5/10/30年期TIPS隐含通胀预期一周均回落。全球股市表现方面,上周恒生、上证、吉隆坡等亚太股指跌幅相对较大,而欧美股指多数小幅下跌。

  本周四(9/23)将公布美联储9月议息会议纪要。通胀预期见顶回落、向2%的长期目标回归,但疫情对服务业重启及就业市场的短期影响仍不可忽视,同时,困扰Q2-Q3美国经济增长的供给瓶颈仍未解决。综合已公布的8月份各项经济数据、及先行指标,不排除美联储将向市场沟通削减QE计划的时点延后至10月或12月议息会议的可能性。

  风险提示:海外疫情控制不及预期;全球经济重启慢于预期

  

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