华西证券-长城汽车-601633-月销环比高增,2022发力高端化-220107

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日期:2022-01-08 14:37:21 研报出处:华西证券
股票名称:长城汽车 股票代码:601633
研报栏目:公司调研 崔琰  (PDF) 7 页 819 KB 分享者:alp****52 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件概述

  公司发布2021年12月产销快报:12月批发销量16.2万辆,同比+8.17%,环比+32.54%;全年累计销量128.1万辆,同比+15.24%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  分品牌看,12月哈弗品牌批发销量9.44万辆,同比10.52%,环比+36.46%;WEY品牌批发销量1.01万辆,同比+0.34%,环比+60.12%;欧拉品牌批发销量2.09万辆,同比+64.19%,环比+29.69%;皮卡批发销量2.50万辆,同比+15.70%,环比+20.29%;坦克品牌批发销量1.20万辆,环比+18.30%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  分析判断:

  缺芯缓解加速上量拿铁DHT反响超预期

  缺芯逐月缓解,销量环比持续提升。公司12月销量162,369辆,环比增长32.54%,产量162,960辆,环比增长30.87%。公司旗下5大核心品牌销量环比齐改善,其中WEY牌批发销量环比增长60.12%,哈弗品牌批发销量环比增长36.46%,增速领跑。具体来看,

  哈弗品牌:巩固主流SUV市场下加速向智能化迈进。12月销量94,387辆,环比高增36.46%,全年累计销售770,008辆,同比增长2.64%。其中,哈弗H6月销42,787辆,环比增长31.88%,实现较高增长。哈弗神兽(新科技旗舰SUV)上市首月交付近7000辆,彰显爆款潜质。哈弗神兽、赤兔接连上市,不断扩充哈弗产品矩阵,巩固主流SUV市场的同时加速向智能化迈进。

  WEY品牌:PHEV版本加速推出。12月销售10,065辆,环比劲增60.12%,全年累计销售58,363辆,同比降低25.65%。2021年魏牌迎来全新产品期,摩卡累计28,545辆;玛奇朵DHT稳定爬坡,累计销量5,145辆;拿铁DHT集智能科技和高效动力于一体,有望成为咖啡家族的中坚力量,上市仅半月销量已2,707辆,市场反响超预期。今年1月摩卡DHT-PHEV也正式开启预售,随着多款车型的PHEV版本加速推出,我们预计魏牌有望迎来更强的产品周期。

  欧拉品牌:ASP有望加速上行。12月销量20,926辆,环比增长29.69%,全年累计销售135,028辆,同比增长140.0%。其中“好猫”12月销量10,685辆,环比增长20.67%,全年销售50,931辆。今年芭蕾猫、朋克猫、闪电猫等多款猫系家族新成员预计将上市,产品矩阵向高端化迈进,我们预计ASP有望加速上行。

  坦克品牌:坦克500即将开启交付。坦克30012月交付11,958辆,环比增长18.3%,创单月交付量新高。全年交付84,588辆,在中国越野车市场占据了超过50%的市占率。同时,坦克500于广州车展正式开启预售,考虑到新车33.5~39.5万的高端定价,预售表现超市场预期,预计Q1开启交付。

  长城皮卡:中国皮卡全球化加速。12月销售25,033辆,环比增长20.29%,全年累计销售233,006辆,同比增长3.6%。其中出口销售43,599辆,同比大增119%。长城炮12月销售15,117辆,再创新高。2021年长城炮在澳大利亚、智利、南非等50多个国家及地区上市,全面开启中国皮卡全球化元年。

  发力高端智能电动多款新品即将推出

  长城汽车孵化的全新独立运营的汽车公司沙龙智行也在2021广州车展正式登场,并推出“机甲科技品类”及首款高性能机甲战跑机甲龙。车展现场,机甲龙全球限量版开启预售,101台全球限量版预订3小时售罄,预计今年Q2即将推出量产版车型并将于Q3开启交付。

  2022各品牌陆续有新品及改款车型推出。坦克及沙龙品牌方面,坦克500预计Q1开启交付,机甲龙量产版也将于年内推出并交付;WEY品牌方面,摩卡PHEV,拿铁PHEV等即将上市;欧拉猫向高端化迈进,包含芭蕾猫、朋克猫、闪电猫等多款猫系家族新成员预计将上市;哈弗、皮卡也均有新车型储备。

  投资建议

  公司新产品国内外推广进展顺利,智能电动化新周期开启,新能源智能化车型占比快速提升,豪华化领跑地位愈发清晰,非车业务收入有望加速释放,我们维持盈利预测,预计公司2021-2023年营业收入为1,420.5/1,673.3/1,860.7亿元,归母净利润为105.2/137.3/165.1亿元,EPS为1.14/1.49/1.79元(股权激励限售股上市流通摊薄),对应2022年1月7日收盘价45.17元/股PE为40/30/25倍,维持“买入”评级。

  风险提示

  缺芯影响超预期;车市下行风险;WEY、沙龙、哈弗等品牌所在市场竞争加剧,销量不及预期;出海进度不及预期。

  

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