中泰证券-策略周刊:风险偏好下降,短期回避风险,长期继续看好-210801

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日期:2021-08-02 09:21:08 研报出处:中泰证券
研报栏目:投资策略 陈龙,张文宇  (PDF) 14 页 1,471 KB 分享者:mah****or
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研究报告内容
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  投资要点

  本周话题:关于七月政治局会议的点评

  下半年仍或保持宽松、积极的宏观政策环境,流动性充裕的环境更利好高景气赛道优质个股。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次政治局会议提出的“做好宏观政策跨周期调节,保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性”一定程度上是在稳增长的基调下更注重保持中期经济的韧性,“稳健的货币政策要保持流动性合理充裕,助力中小企业和困难行业持续恢复”明确了中小制造业企业的加强政策呵护、促进居民消费的稳步恢复的态度。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  全球疫情反复背景下,政策层统筹国内国际两个大局,货币政策或更强调“以我为主”。从当前的全球疫情防控的背景来看,近期DELTA变异毒株的快速扩散也让全球疫情的再次抬头,但这种病毒的扩散表现也表现出差异性,如欧洲比亚洲的扩散更为迅猛,越南等东南亚国家的第三波势头远比我国要强烈。率先防控有力的措施给我国货币政策的自主调整打了较为充足的“提前量”。

  制造业与消费的不均衡现象仍存。4月份政治局会议强调经济复苏的不均衡,本次会议指出全球疫情仍在演变,外部环境复杂严峻,国内经济恢复仍不稳固、不均衡。

  再次强调“房住不炒”,稳预期、稳房价、稳地价。本次会议延续了4月份中央政治局会议中“房住不炒”的提法,而调控重点从聚焦学区房问题的需求端,转向“加快发展租赁房建设,加速落实配套政策”的供给端。

  增加民生与就业的表述,关注结构性失业问题。

  市场展望:风险偏好下降,短期回避风险,长期继续看好。

  上周市场出现明显回调。我们认为是短期风险偏好下降导致市场出现调整,造成市场风险偏好下调的核心因素主要有:1)全球疫情再次出现反复,市场预期全球经济复苏可能受到影响;2)中美关系短期进入僵持期,我国明确给出了三条底线,希望美方在错误的认知上不要越走越远。从历史上来看,中美关系边际变化会造成市场风险偏好下降;3)从“双减”文件显示,我国在效率和公平方面,未来在住房、教育、医疗等领域更加注重公平。4)有相关媒体报道美国证监会代理主席表示,在美上市的中国公司必须披露中国政府干预的潜在风险,否则可能违反法律,这导致中概股短期大幅回调,影响市场情绪。

  我们在下半年策略报告中明确提出,疫情是下半年最大的灰犀牛,它将显著影响市场基本面与全球流动性,从而影响全球的估值体系。而其他三个原因,我们认为,尽管短期降低了市场风险偏好。但中长期看,能够促使资本市场更加成熟健康的发展,为长期牛市奠定基础。另一方面,政治局会议定调货币政策更灵活充裕。尽管全球流动性预期将不断反复,目前更倾向于边际宽松。我们维持短期市场波动加大,重视个股轻指数的判断不发生变化,从结构上更加重视高端制造业的长期投资机会,建议继续配置包括新能源产业链、科技制造、军工、装备制造等领域的个股。

  风险提示:经济增速不及预期风险。研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的情况。

  

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