开源证券-皓元医药-688131-公司首次覆盖报告:立足研发和品牌,一体化赋能新药开发-210731

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日期:2021-08-02 08:17:19 研报出处:开源证券
股票名称:皓元医药 股票代码:688131
研报栏目:公司调研 蔡明子,苑建  (PDF) 24 页 1,476 KB 分享者:xyj****in 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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  前后端一体化发展路径清晰,打造核心技术平台,全流程助力药品研发

  公司前后端一体化布局,全流程助力药品研发,打造六大核心技术平台,为客户提供从前端到后端全方位药品研发服务。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前端工具化合物已打造品牌优势,稳步增长可期;后端特色仿制药的原料药和中间体及特色创新药CDMO业务双轮驱动,预计快速增长。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们预计2021-2023年收入分别为8.74/11.90/16.28亿元,归母净利润分别为2.01/2.75/3.96亿元,EPS分别为2.70/3.70/5.32元,当前股价对应PE分别为116.8/85.4/59.3倍,鉴于公司业绩确定性较高,给予一定的估值溢价,首次覆盖,给予“买入”评级。

  前端高质量高效率服务药品研发,打造品牌优势

  高超的化学合成能力奠定发展基础,公司创始人团队均为香港大学化学系有机化学博士,在分子砌块和工具化合物领域,公司产品种类较为新颖、齐全,已打造“MCE”、“乐研”等自主品牌,终端客户已涵盖全球大部分生物医药研究机构和医药公司(辉瑞、默沙东、礼来、NIH、中科院、上海药物所、北京大学、清华大学等),在行业内具有较高知名度。工具化合物产品被顶级期刊引用文献篇数逐年攀升,品牌效应不断积累,先发优势明显;起源于工具化合物的分子砌块业务快速发展。

  后端特色仿制药原料药和中间体与创新药CDMO双轮驱动

  特色仿制药原料药和中间体的下游客户多处于研发注册阶段,随着产品上市,客户需求量将大幅增加。皓元医药全程协助荣昌生物开发ADC抗肿瘤药物RC48上市,提供小分子药学研究和批量供应小分子物料。公司已开发7类特色的PROTAC工具分子库,包括400多种PROTAC新药开发相关产品。公司以高难度的ADC和PROTAC等创新药项目为突破口,拓展附加值更高的创新药CDMO业务,长期空间进一步打开。

  风险提示:新产品研发失败;市场竞争加剧;环保和安全生产风险;产能建设不及预期。

  

  

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