国信证券-东方电缆-603606-2021年中报点评:抢装业绩兑现,十四五发展可期-210802

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日期:2021-08-02 10:58:46 研报出处:国信证券
股票名称:东方电缆 股票代码:603606
研报栏目:公司调研 王蔚祺  (PDF) 10 页 939 KB 分享者:449****86 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  受益海风抢装,公司业绩高速增长

  公司21H1实现营收33.87亿元,同比增长74%,对应Q2营收19.41亿元,环比增长34.2%;实现归母净利润6.37亿元,同比增长95%,对应Q2归母净利润3.59亿元,环比增长29%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司上半年海缆业务、陆缆业务和工程服务三大业务均实现迅速增长,受益海上风电抢装、海缆业务占比提升,业务结构不断优化、拉高整体盈利水平。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  公司海陆业务并举发展,订单饱满业绩可期

  21H1公司海缆及海洋工程营收18.42亿元,同增64%;陆缆业务营收15.45亿元,同比增长54%。公司在手订单69亿元,其中海缆业务47亿元、陆缆业务22亿元。下半年海缆订单有望大规模交付,业务占比或进一步提升。公司宁波郭巨新基地进入主装备安装试生产阶段,广东阳江基地有望在三季度开工建设。宁波新基地投运后明年海缆产能新增30亿元产值,总产能超过60亿元,巩固十四五市场份额。

  政策带动国内高增长,布局海外拓展加速

  目前江苏、山东、广东、浙江四省十四五海风规划预计超40GW,公司作为海缆龙头,市占率近30%有望充分受益。上半年公司欧洲首个海缆项目南苏格兰岛屿连接项目顺利交付,成功中标巴西油田项目、越南海风总包项目顺利推进。

  投资建议:维持“买入评级”

  公司在手订单饱满,新产能基地即将投产,但考虑海缆市场连续一年没有新增招标,2022年下半年海缆产能利用率可能短期下滑,但鉴于24-25年海上风电建设规划较大,远期增长可期。我们上调公司21年盈利预测,下调22年盈利,预计公司21-22年归母净利润14.76/9.77(原预测值为12.93/14.66亿元),同增66.4%/-33.8%,预计23年盈利10.62亿元,同增8.7%,预计25年净利润增至22.5亿元。对应21-23年EPS为2.26/1.49/1.62元,对应当前股价PE为10.9/16.5/15.2倍,维持“买入”评级。

  风险提示:公司新产能投产缓慢;十四五海上风电建设低于规划。

  

  

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