东北证券-恒林股份-603661-厨博士收购落地,多元业务协同发展-210518

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日期:2021-05-18 21:36:45 研报出处:东北证券
股票名称:恒林股份 股票代码:603661
研报栏目:公司调研 唐凯  (PDF) 4 页 425 KB 分享者:Gi***1 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件

  公司发布收购厨博士100%股权的进展公告:公司以4.8亿元购买格罗利持有的厨博士100%股权。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次交易完成后,厨博士将成为恒林的全资子公司。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  点评

  厨博士专注精装房木作领域。厨博士成立于1996年,主要业务是提供精装修所需的橱柜、木门、防火门、收纳系统等家居产品,具有业内较强的供应链整合能力以及地产配套项目交付能力,与众多头部房地产开发商达成战略合作关系,主要合作方为万科、碧桂园、保利、阳光城、旭辉、蓝光、金科等。厨博士多年来是万科的A级供应商,未来精装房渗透率将持续提升,精装修家居需求不断增长,厨博士将充分受益。2020年厨博士实现营业收入7.28亿元,实现净利润4538.21万元,净利率为6.23%。

  加速外延收购,布局多元化业务。2021年公司除了推进厨博士收购项目落地,还以1.2亿收购大自然家居持有的浙江永裕竹业约11.22%的股份。公司持续布局新业务,已经覆盖了室内所有木作品类,包括木门、防火门、橱柜、办公椅等,打开市场天花板。2021年同样是公司收购ListaOffice后实现国产化的关键之年,随着公司供应链与内销团队的搭建,预计公司品牌力将得到显著增强,国内潜在客户数量较多,办公环境解决方案业务将逐渐成为公司的新增长点。随着公司加强内销团队搭建,办公环境解决方案业务与木作工程业务都将迎来高速发展,各业务之间将发挥协同作用,形成相互之间的赋能,我们预计公司估值水平将得到提升。

  投资建议:考虑到并表影响,上调公司盈利预期,预计公司2021~2023年EPS分别为5.24/ 6.23/ 7.40元,当前股价对应2021~2023年PE分别为11.3倍/ 9.5倍/ 8.0倍,建议买入。

  风险提示:原材料成本波动,出口业务不及预期。

  

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