浙商证券-美亚光电-002690-中报业绩超预期;口腔CBCT团购意向订单创新高-210710

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日期:2021-07-11 15:10:28 研报出处:浙商证券
股票名称:美亚光电 股票代码:002690
研报栏目:公司调研 王华君,李锋  (PDF) 3 页 434 KB 分享者:875****82 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  中报业绩超预期,净利润中枢2.5亿元,同比增长70%

  公司公告:2021年上半年公司实现净利润2.2亿元~2.8亿元,同比增长47%-91%;净利润中枢2.5亿元,同比增长70%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年净利润增长超预期。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)二季度实现净利润约1.4亿元,同比增长27%。

  下游口腔诊疗市场恢复高景气,口腔CBCT销售大幅增长

  2020年受新冠疫情影响,口腔CBCT收入4.5亿元,同比减少6%,毛利率58.2%,同比下滑1.8pct;2021年由于国内新冠疫情控制良好,下游口腔诊疗市场恢复高景气。以通策医疗为例,2021年Q1营收相比2020年同期增长227%,相比2019年同期增长60%。

  受益于国内疫情控制良好,下游口腔门诊业务快速恢复,被疫情抑制的新建口腔诊所的需求重新释放,进而带动口腔CBCT的热销。2021年上半年华南口腔展和北京口腔展公司分别获得543台和913台口腔CBCT团购意向订单,相比2020年同期464台团购订单大幅增长。

  重视研发创新,新产品和储备产品层出不穷,支撑公司长期增长

  2020年研发投入约1亿元,同比增长13%,占营收比重约7%。农产品检测领域的“人工智能色选机”、高端医疗影像领域的“美亚口内扫描仪MyScan”和“耳鼻科CT”、工业检测领域的“XM系列X光异物检测机”等也已推向市场,骨科CT、移动CT等储备产品在研顺利,将有效支撑长期增长。

  海外是色选机增量市场,公司CBCT在国内外仍有较大增长空间

  国内色选机70%以上以更新需求为主,海外色选机市场空间基本与国内相当,是色选机业务主要增长动力;CBCT国内市场的渗透率约为15%-16%,距离发达国家30%-40%渗透率仍有1倍以上的提升空间;海外CBCT市场空间是国内的2倍左右。2020年公司CBCT产品已先后获得欧盟CE认证和澳大利亚TGA注册,2021年6月公司高端口腔CBCT首次出口至澳大利亚。

  投资建议:

  预计2021-2023年营业收入为18.1/21.5/24.8亿元,同比增长21%/19%/16%;归母净利润为6.2/7.7/9.3亿元,同比增长42.2%/23.5%/20.4%,PE为56/45/38倍。维持“买入”评级。

  风险提示:CBCT行业竞争加剧;美元汇率波动风险

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