东兴证券-中际联合-605305-“乘风出海”,高空安全设备龙头迈向全球-211201

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日期:2021-12-01 23:28:28 研报出处:东兴证券
股票名称:中际联合 股票代码:605305
研报栏目:公司调研 洪一  (PDF) 24 页 1,366 KB 分享者:dld****12 推荐评级:推荐(首次)
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研究报告内容
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  立足风电领域,深耕高空安全作业设备的龙头。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中际联合自2006年成立便专注于高空安全设备的研发、生产与销售,近年来随着我国风电行业进入高速发展期,公司在风电领域的业务规模快速成长,占公司主营业务收入的比重超过90%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前其产品已经应用于12个行业,出口到45个国家和地区,是国家级“专精特新”企业,在国内风电领域市场占有率超过60%。

  风电行业长坡厚雪,大型化下高空安全设备或成标配。近年来随着风力发电LCOE(平准化度电成本)的下降,风电行业受到了全球各国政策的大力支持,据GWEC保守预测,2021-2025年年均复合增速将达到9.87%。海上风电具有不占用土地资源和靠近用电大省易消纳的天然优势,受到我国东南沿海各省政策大力支持,预计“十四五”期间我国将新增海上风电装机量约50GW,海上风电将成为风电行业新增装机量的主力军。风电平价上网反向推动了风机大型化的演进,塔筒高度随之也屡屡打破纪录,高空安全作业设备逐渐成为风机不可或缺的标配。

  高筑先发和品牌优势壁垒,依托成本优势有望重塑全球性价比。高空安全设备涉及人员安全,相关公司一旦进入下游客户供应商体系,不会被轻易更换。

  中际联合于2006年推出首款应用于风电领域的塔筒升降机,至今累计申请专利500多项,获全球各地安全资质认证80余项。公司打造的3S品牌已经在业内形成较强品牌知名度和市场影响力,已覆盖全球前15家风机制造商中的13家。公司大力开拓海外业务,相关收入占比持续增加。从盈利能力上看,公司的利润空间明显高于海外同业,依托成本优势有望承接全球性价比。

  公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2021-2023年净利润分别为2.45、3.06和3.61亿元,对应EPS分别为2.23、2.78和3.28元。当前股价对应2021-2023年PE值分别为48、39和33倍。看好公司高空安全作业设备进入收获期,首次覆盖给予“推荐”评级。

  风险提示:风电行业发展不及预期、公司海外业务扩展不及预期、市场竞争加剧、中美关系恶化。

  

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