首创证券-扬杰科技-300373-公司简评报告:MOS、IGBT加速放量,Q2指引中值环比持续增长-220701

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日期:2022-07-04 11:14:32 研报出处:首创证券
股票名称:扬杰科技 股票代码:300373
研报栏目:公司调研 何立中  (PDF) 3 页 895 KB 分享者:es***g 推荐评级:买入
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  事件:

  公司发布《2022年半年度业绩预告》。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  新产品+汽车电子+海外市场齐发力,Q2业绩指引中值环比正增长。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2022H1公司预计实现归母净利润5.16-6.20亿元,同比+50.00%至+80.00%;预计实现扣非后归母净利润5.06-6.09亿元,同比+51.93%至+82.96%。2022Q2预计实现归母净利润2.40-3.43亿元,业绩指引中位数为2.91亿元,同比+54.44%,环比+5.39%。

  收购楚微40%股权加码8寸晶圆产线,MOS、IGBT等新品持续放量。6月6日,公司公告成为楚微半导40%股权受让方,楚微半导现有1条月产1万片的8寸晶圆产线,二期规划新增1条月产3万片的8寸硅基芯片生产线和1条月产5000片的6寸SiC芯片生产线。公司MOSFET、IGBT等新品导入顺利,2022H1公司MOSFET、IGBT、SiC等产品收入同比增长均超过100%,小信号产品销售收入同比增长80%。

  汽车电子、新能源等领域快速突破,预计2022H1营收同比大幅增长。公司传统产品二极管、整流桥以及保护器件等产品向汽车和新能源领域不断扩展,新产品MOS、IGBT、SiC在新能源汽车和光伏发电等领域持续布局。2022年,公司在汽车电子、清洁能源等新兴应用领域持续快速放量,2022H1,公司预计营业收入同比增长超40%。

  MCC品牌海外渠道优势显著,海外占比提升拉动毛利水平增长。2015年公司收购美国MCC品牌,MCC品牌在海外市场具有较高知名度。2022年,海外客户对公司产品采购意向持续增强,MCC品牌的销售收入同比翻倍增长,MCC品牌的销售收入占比增加。2020-2021年公司外销收入毛利率达到40%以上,较内销产品毛利率高接近10pct,外销收入占比提升有望拉动公司整体毛利率水平增长。

  盈利预测:看好公司作为传统功率IDM厂商,收购楚微后在4/5/6/8寸产线上的全面布局。新产品MOS、IGBT加速导入、传统产品在汽车、新能源等领域的持续扩展,以及MCC品牌在海外市场份额的不断扩充。预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为11.45/15.63/21.21亿元,对应6月30日股价PE分别为32/23/17倍,维持“买入”评级。

  风险提示:下游需求放缓、产品研发及验证不及预期、产能不及预期。

  

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