国金证券-房地产行业周报:10月按揭发放加速,多家央企拟发行票据融资-211114

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日期:2021-11-14 19:44:06 研报出处:国金证券
行业名称:房地产行业
研报栏目:行业分析 杜昊旻  (PDF) 16 页 918 KB 分享者:yul****li 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  行业点评

  10月按揭发放加速,本周地产板块表现亮眼,物业板块跑赢沪深300。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周申万A股房地产板块涨跌幅为+8.5%,在各板块中位列第1;WIND港股房地产板块涨跌幅为+6.9%,在各板块中位列第2。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本周恒生物管指数涨跌幅为+10.4%,恒生中国企业指数涨跌幅为+3.3%,沪深300指数涨跌幅为+1%。

  本周一手房销售同比、环比继续下滑。本周(11月6日-11月12日)40个城市商品房成交合计485万平米,周环比-8%,周同比-25%,月度累计同比-22%,年度累计同比+13%。其中,一线城市:周环比-9%,周同比-10%,月度累计同比+3%,年度累计同比+23%;二线城市:周环比-6%,周同比24%,月度累计同比-24%,年度累计同比+11%;三四线城市:周环比19%,周同比-45%,月度累计同比-38%,年度累计同比+9%。

  本周二手房成交同比、环比继续下滑。本周(11月6日-11月12日),17个城市二手房成交合计110万平米,周环比-2%,周同比-42%,月度累计同比-34%,年度累计同比-4%。其中,一线城市:周环比+10%,周同比37%,月度累计同比-33%,年度累计同比-3%;二线城市:周环比-5%,周同比-42%,月度累计同比-32%,年度累计同比-4%;三线城市:周环比20%,周同比-67%,月度累计同比-57%,年度累计同比-2%。

  10月个人住房贷款发放提速,验证按揭放款加速预判。2021年10月居民中长期贷款4,221亿元,同比增长4%,为5月以来首次转正。主要因为个人住房贷款增长较快,2021年10月个人住房贷款新增3,481亿元,相较9月多增1,013亿元,环比增长41%,这验证了我们此前关于按揭放款加速的预判。

  本周多家央企开发商拟发行票据融资。11月11日,保利发展拟发行20亿元人民币的中期票据。11月12日,招商蛇口拟在银行间市场注册发行30亿元中期票据,其中3年期和5年期发行规模均为15亿元。我们认为这意味着房企的债券融资渠道有望逐步恢复,未来或将从央企国企逐渐惠及到民营房企。

  国企开发商向监管部门反映情况,“三条红线”指标或有调整可能。对于地产收并购,近期部分央企国企向监管部门反映,如果要做一些承债式收购,“三条红线”就会被突破,建议监管部门对“三条红线”相关指标予以调整。我们认为这一事件的核心在于,未来“三条红线”的监管细则或有调整可能。当前部分房企因流动性问题频繁爆雷导致信用风险外溢,未来若能通过项目并购消化部分房企的存量项目,也是一种相对更安全的出清方式。

  投资建议

  我们此前对地产政策的调整有过4个预判:按揭放款加速、开发贷发放提量、土地款允许缓缴、预售资金监管放松,目前均在逐步验证。我们仍然看好地产板块的行情,认为优质民营房企未来更有望获得超额收益,比如融创中国、新城控股。也推荐经营稳健的头部国企,比如保利发展。此外,也看好效率高的民营物企能抓住行业整合机遇,比如金科服务、碧桂园服务。

  风险提示

  房地产调控定力超预期;并购整合不及预期

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