中泰证券-爱美客-300896-拟H股上市,助力长期国际化布局-210516

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日期:2021-05-17 11:27:57 研报出处:中泰证券
股票名称:爱美客 股票代码:300896
研报栏目:公司调研 邓欣  (PDF) 3 页 459 KB 分享者:se***u 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:公司周五晚间发布公告,根据发展战略及运营需要,公司拟筹备H股上市,目前处于与相关中介机构商讨阶段。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  事件解读:我们认为①境外上市有望提升公司海外知名度和曝光度,可助力海外研发合作;②借助H股打开海外融资平台,助力公司长期国际化布局和资产整合。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)若发行成功,公司有望成为首个“A+H”上市的医美标的。

  近期跟踪:强产品力及优格局支撑已有产品提价。根据同花顺财经,公司旗下高端产品宝尼达(年销量约2万支)零售指导价将于6月1日起从1.28万元/支上调至1.68元/支,提价幅度约30%,我们预计出厂价随之略有上调。不同于红海短效玻尿酸,目前长效骨性材料竞争格局较优,国内合规产品仅进口爱贝芙与公司宝尼达两款,且公司产品显著优于竞品爱贝芙(爱贝芙易产生肉芽肿),看好宝尼达持续抢占高端长效产品市场。

  新品持续升级拉升盈利。公司发布新品冭活泡泡针:①定位抗衰&修复中胚层美塑(水光),为轻医美以及护肤领域热门概念;②相比嗨体2.5配方升级:高浓度L-肌肽(抗糖抗氧化)、双分子透明质酸(补水);③操作易上手:3排小针均匀出液,无需设计注射层次,预计出厂价约450元/支高于原嗨体颈纹系列(报表口径平均约360元/支)。此外20Q3新品熊猫针出厂价估计700+,配合嗨体颈纹组合销售今年放量有望加速;童颜针有望21H1上市,预计出厂价1000元左右,高定价新品接连推出结构性拉升毛利率。

  医美消费高粘性属性优质,行业高景气空间广,上游针剂高壁垒高盈利投资价值较高。公司作为稀缺性针剂龙头,嗨体-熊猫-童颜-肉毒-纤体接连构筑增长曲线,下一步成长与盈利逻辑清晰,正持续加固产品矩阵以及渠道、品牌建设的竞争壁垒。

  盈利预测与投资建议:我们预计公司2021-23年归母净利7.98、12、16.89亿元,同比+81%、50%、41%,当前股价对应2022年104X,考虑公司竞争优势、成长及盈利能力突出,以及纯医美标的稀缺性,维持“买入”评级,持续重点推荐。

  风险提示:市场空间不及预期、产品审批结果及进展不及预期、行业竞争加剧。

  

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