天风证券-苏试试验-300416-业绩超预期,设备+检测双重发力-211028

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日期:2021-10-28 07:42:54 研报出处:天风证券
股票名称:苏试试验 股票代码:300416
研报栏目:公司调研 李鲁靖  (PDF) 3 页 283 KB 分享者:gf***5 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  公司发布三季报,业绩整体超预期,前三季度扣非净利+84.92%:前三季度公司实现收入10.57亿元,同比增长29.45%,归母净利润1.31亿元,同比+70.54%,扣非后归母净利润为1.19亿元,同比+84.92%;其中三季度单季实现营业收入3.82亿元,同比+22.48%;归母净利润0.50亿元,同比+79.02%;扣非后归母净利润为0.45亿元,同比+91.93%;本期ROE为12.28%,同比+4.51pct。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  盈利能力显著提升,Q3净利率提升4.99pct:前三季度毛利率为45.31%,净利率为14.32%,同比分别提升3.44、3.72pct。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)Q3毛利率为46.66%,净利率为14.79%,同比分别提升5.59、4.99pct。净利率上涨幅度可观,主要原因系环境可靠性检测及上海宜特利润率均有改善。

  整体费用控制较好,规模效应得以体现:前三季度期间费用率整体为29.72%,同比-1.10pct,其中销售/管理(含研发)/财务/研发费率分别为6.50%、20.15%、3.07%、7.02%,同比分别变动-0.57、-0.53、+0.00、+0.55pct,受益于规模效应,销售费率和管理费率有所下降,研发费用率的上升主要系前三季度研发投入加大所致。

  资本开支投入持续提升:公司资本开支前三季度为2.3亿元,同比+37%,资本开支/营收达21%,19/20年资本开支/营收分别为24.7%/22.4%,检测企业的资本支出主要用于实验室的新建、扩建等,资本支出/营收可以较好的衡量企业当年在实验室扩张上的投入。

  环境可靠性设备由力学向气候综合类设备开拓,打开第二成长曲线:1)设备除传统力学设备,向气候及综合环境试验设备发展,打开设备板块第二成长曲线;2)三综合设备与单一应力作用相比,环境模拟更真实、试验效率更高,未来综合类设备占比提升及综合性设备逐步应用,设备端利润仍有空间。

  环境可靠性检测下游需求旺盛,检测范围不断扩充:1)下游军工+汽车+电子需求旺盛2)环境可靠性检测目前已包含力学、气候、EMC、新能源电池包检测等,未来检测项目仍将不断进行扩充。

  上海宜特汽车电子业务占比将提升,全年预计净利润有望翻倍:开展汽车电子业务以来净利率提升明显,去年全年营收2.6亿,净利润2240万,净利率7.28%,同比增长106.24%;今年上半年营收1.4亿,净利润2045万,同比增长182%,净利率15.01%,提升明显,下半年有望维持全年预期净利润有望翻番。未来随着新能源汽车和汽车电子化加深,汽车电子业务占比有望持续提升,净利率将仍有提升空间。

  盈利预测与投资建议:我们认为公司展现出了非常好的增长业绩兑现能力,我们上调盈利预测,预计2021-2023年归母净利润分别为1.91(前值1.79)、2.65(2.32)、3.75(2.91)亿元,同比增长54.82%、38.48%、41.58%,维持买入评级。

  风险提示:国内第三方实验室竞争对手增加,下游需求增长不及预期,新客户拓展情况较慢

  

  

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