华鑫证券-瑞普生物-300119-动保需求增长,宠物业务表现良好-211028

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日期:2021-10-28 17:38:09 研报出处:华鑫证券
股票名称:瑞普生物 股票代码:300119
研报栏目:公司调研 姚嘉杰  (PDF) 4 页 475 KB 分享者:bbl****an 推荐评级:审慎推荐
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研究报告内容
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  事件:公司2021年前三季度实现营业收入14.99亿元,同比增长2.58%;归属于上市公司股东净利润2.92亿元,同比增长15.83%;扣非后归属于上市公司股东净利润2.56亿元,同比增长10.51%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单三季度公司实现营业收入4.58亿元,同比下滑14.67%;归母净利润0.89亿元,同比下滑15.59%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  养殖行业动保需求增长,禽畜及宠物业务表现稳定。其中,家禽业务实现收入99,940.82万元,同比增长1.44%;家畜业务实现收入30,008.68万元,同比增长28.89%;宠物业务实现收入1,945.13万元,同比增长15.16%;原料药业务实现收入16,264.69万元,同比下降19.56%。养殖方面,尽管今年生猪养殖进入亏损区间,养殖行业集中度提升,业绩亦有下滑压力,动保产品却更加受到重视。公司作为动保龙头,为规模养殖客户提供从生物安全防护、科学治疗、养殖精细化管理等一站式综合疫病解决方案,业绩表现较为稳定。

  宠物赛道高效营销,净利率持续增长。借助“瑞普产品+瑞派终端”双重优势,宠物业务收入累计同比增长15%,药品收入同比增加33%。宠物相关产品采用高效的营销手段,提升了品牌认知度的同时,费用率得到了控制。前三季度公司销售费用率15.23%,较去年同期下降3.24pct,助力公司净利率小幅提升至21.34%。

  盈利预测:我们预测公司2020-2022年实现归属于母公司净利润分别为5.18亿元、6.18亿元、7.04亿元,对应EPS分别为1.28元、1.53元、1.74元,当前股价对应PE分别为16/13.5/11.8倍。维持“审慎推荐”评级。

  风险提示:疫情影响产品销售的风险;行业景气度下滑的风险;资本市场系统性风险等。

  

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