天风证券-商业贸易行业:医美化妆品21H1表现持续靓丽,行业变革孕育新机遇-210916

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日期:2021-09-16 08:09:39 研报出处:天风证券
行业名称:商业贸易行业
研报栏目:行业分析 刘章明  (PDF) 13 页 626 KB 分享者:AK***7 推荐评级:强于大市
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研究报告内容
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  业绩回顾:行业延续高景气,重线上+强营销+耕研发为主旋律

  从各上市公司上半年的表现来看:(1)营收端,医美行业保持高增速,化妆品公司受线上消费动力影响大,整体来说线上渠道占比较高的公司营收增长更快;(2)利润端,医美行业保持快速增长,化妆品公司20年受疫情影响较大,21年恢复态势良好,剔除疫情影响相较于2019年增长趋势明显,(3)销售费用端,各公司均重视并加强品牌建设与宣传推广,致力于打造有影响力、有品牌力的国货品牌,销售费用率有所增加;(4)研发费用端,由于后疫情时代消费者对于化妆品和医美产品的成分、功效等因素更加注重,成分党逐渐崛起,国货品牌对于产品研发更为重视,研发费用呈上升趋势。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  前瞻:疫情后化妆品需求提前释放,高基数下相对承压,关注四季度机会

  从社零数据来看,2021年1-6月化妆品社零增速为26.6%,,与社零整体增速基本持平,Q2增速为18.3%,由于疫情期间压抑的化妆品需求在2020Q2释放导致基数较高,故我们认为化妆品板块仍表现较好、具有增长动力;剔除疫情影响,相比2019年同期2021H1、Q2化妆品零售额分别增长31.1%、36.8%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  分平台看,疫情影响下20年化妆品行业增速较高故基数较高,从淘宝数据来看21年4月起美容护肤品类和彩妆品类增速放缓,未来我们将持续关注21年下半年化妆品行业消费动力。同时,2021年以来线上购物新兴渠道增加,流量分散化趋势下消费者选择多样化,内容化、场景化持续爆发,直播电商成为美容护肤类产品预售及大促的主战场,抖音7月护肤类品牌销售额排行榜上国货品牌整体势头较为强劲,更多新锐国货护肤品牌冲入榜单。

  看2021年四季度,从淘宝数据来看20年12月线上基数较低,我们认为主要系阿里事件所致,当前行业流量分散背景下对代运营公司的能力要求增强,网创多年的专业品牌服务经验将为品牌方赋能,已签约品牌合计30个+,即将签约妮维雅、倍轻松、红牛等21个品牌,建议关注壹网壹创四季度机会。

  投资建议:变局与机遇并存,花正盛宜放眼量

  2021年是行业充满变化的一年,4月国家推动国货化妆品品牌创建列入“十四五”规划纲要、4月商务部出台海南自贸港支持高端医美产业发展、5月功效性护肤品行业标准落地、6月起医美八部委联合开展专项整治、8月医美广告执法指南征求意见等等,都给行业龙头带来了新的变局和机遇。我们有理由坚信,花开正盛的行业龙头能延续往日荣光,在转机中孕育先机,于变局中创造新局。

  变局与机遇并存,花正盛宜放眼量。我们认为在线上销售持续高增、品牌打造力度提高、后疫情时代功能性护肤品与医美等强研发行业崛起等趋势下,行业龙头将享有高增长。持续推荐差异化产品缔造医美帝国【爱美客】、生物活性物质全产业链龙头【华熙生物】、功能性护肤行业标杆【贝泰妮】、快消领域代运营龙头【壹网壹创】、化妆品+代运营双开花【水羊股份】,建议关注【上海家化】、【珀莱雅】、【丸美股份】、【若羽臣】、【丽人丽妆】。

  风险提示:行业竞争加剧风险、获客成本快速增长风险、产业研发和注册风险,市场监管风险

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